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中航证券金融研究所策略双周报总结（2017年5月28日）

核心内容概览

本报告分析了2017年5月中旬至下旬的国内外金融市场走势，结合宏观数据、政策变化及行业表现，提出对A股市场的短期温和反弹预期，并建议关注蓝筹股与次新股等板块。

主要观点

1. 海外市场回顾

• 主要股指表现：全球主要股指涨跌不一，美股强势反弹，创下历史新高；欧洲及日本股市回调。
• 美元走势：美元指数跌至半年来低点，受特朗普政治风波影响，市场避险情绪上升。
• 人民币走势：人民币贬值压力减轻，离岸人民币兑美元升值显著。
• 黄金走势：政治风险推动黄金持续上行，但美联储6月加息可能带来利空影响。
• 政治风险：特朗普政府的政治风波（如“通俄”事件）成为美股波动主因，市场对政策执行的不确定性担忧加剧。

2. 国内市场回顾

• A股回暖：A股在经历“倒春寒”后触底反弹，单日涨幅达1.43%，创两月以来最大涨幅。
• 蓝筹股护盘：银行、保险、券商等蓝筹股成为市场支撑力量，带动大盘上行。
• 成交量回升：市场成交量回暖，呈现量价齐升态势，新增投资者数量回升。
• 股指期货：随着大盘走强，股指期货表现看涨，尤其是上证50和沪深300指数。
• 融资融券：两融余额五连跌，创3个月新低；沪股通资金净流入趋势稳定。

3. 宏观数据与政策点评

• 经济数据回落：4月工业增加值、固定资产投资及消费数据增速均回落，显示经济动能减弱。
• 特朗普预算案：未来十年削减3.6万亿美元开支，引发市场对其政策可行性的质疑。
• 穆迪下调中国主权评级：中国主权评级从A1下调至Aa3，未来财政负担与债务水平将上升，可能影响国际融资成本和人民币资产吸引力。
• 美联储缩表预期：5月议息会议纪要显示美联储大概率将在年内启动缩表，进一步影响市场流动性。

关键信息总结

A股市场

• 短期趋势：大盘在3016-3022点附近形成“W”形双重底，向下跌破可能性较小。
• 行业表现：食品饮料、非银金融与采掘行业涨幅居前，国防军工、建筑装饰与轻工制造跌幅较大。
• 风格偏好：大盘指数、低市盈率与低市净率指数表现领先，高市盈率指数表现不佳。
• 投资者情绪：新增投资者数量回升，沪港通资金持续净流入，市场信心有所恢复。

政策影响

• 证监会减持新政：加强对非法减持行为的监管，有助于稳定市场信心。
• IPO放缓：IPO速度显著下降，次新股有望带动大盘温和反弹。
• 银监会监管出清：银行板块风险逐步释放，净息差与不良资产率企稳，估值修复可能性提升。

投资建议

• 短期策略：在“W”形双重底支撑下，配合减持新政与次新股反弹，A股有望温和回升。
• 中长期判断：经济基本面高位回落，工业品价格与房地产销售下滑，叠加金融去杠杆，预计大盘难以实现强势反弹。
• 板块配置：继续强调蓝筹股与价值股的配置，关注银行、次新股等板块的估值修复机会。
• 风险提示：短期反弹仍需关注经济数据与政策执行情况，市场存在不确定性。

投资评级定义

分析师信息

• 部门负责人：董忠云，证券执业证书号：S0640515120001，金融学博士、博士后。
• 证券分析师：符旸，证券执业证书号：S0640514070001，高级宏观分析师，经济学硕士。
• 研究助理：成果、张博文，证券执业证书号分别为：S0640116040013、S0640117010003。

风险提示与免责声明

• 投资者应自主作出决策，自行承担风险，中航证券不承诺收益或分担损失。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，也不视为对任何人的邀请。
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结论

综上所述，短期来看，A股市场在多重利好支撑下有望温和反弹，但中长期仍需关注经济基本面的持续回落与政策环境的变化。建议投资者关注蓝筹股与次新股等板块，合理配置资产，控制风险。