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海外交易紧缩，国内股指延续震荡

核心内容概述

本报告分析了2022年8月29日至9月2日期间，国内外市场的主要宏观数据和事件，以及A股市场的表现与趋势。报告指出，海外市场受美联储加息预期影响，整体呈现紧缩预期，而国内市场在政策预期和经济基本面压力下，延续震荡走势，风格有所切换。

主要观点

海外市场动态

• 美联储加息预期升温：鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的鹰派表态，使得市场对9月加息75BP的预期显著上升。
• 经济数据表现分化：美国7月职位空缺率和消费信心指数回升，显示经济韧性；但8月非农就业数据回落，薪资涨幅放缓，略显鸽派信号。
• 全球资产承压：风险资产普遍受到紧缩预期影响，美股下跌、美债上涨、工业品价格回调。
• 美元走强影响汇率：美元指数创历史新高，人民币兑美元汇率贬值突破6.9关口，受中美利差扩大影响。

国内市场动态

• 政策预期回升：党的二十大即将召开，市场对后续政策的期待增强，历史上重要会议前后常是行情转折点。
• 经济基本面承压：疫情反复影响消费复苏，房地产销售仍低迷，制造业PMI处于荣枯线下。
• 市场风格切换：随着9月消费旺季到来，价值股相对成长股表现更优。
• 短期震荡与反弹：A股短期内延续存量博弈震荡，超跌反弹可能性较大。

关键信息

海外数据亮点

• 职位空缺率：7月职位空缺率1123.9万人，高于预期，反映劳动力短缺问题。
• 消费信心指数：8月消费者信心指数回升至103.2，为连续四个月回落后的首次反弹。
• 制造业PMI：8月ISM制造业PMI为52.8，与前值持平，显示制造业保持温和扩张。
• 非农就业数据：8月新增就业31.5万人，高于预期，但低于前值，劳动力市场边际缓解。

国内数据与事件

• 二十大召开：定于10月16日，将对后续政策产生深远影响。
• 汇率波动：人民币兑美元汇率贬值突破6.9关口，受美元走强及国内宽松政策影响。
• A股表现：上周上证指数下跌1.54%，深成指下跌2.96%，创业板指下跌4.06%，市场风格由成长转向价值。
• 板块表现：家用电器、房地产、轻工制造、传媒、通信板块涨幅居前；电力设备、有色、汽车、煤炭、化工板块跌幅居前。

本周宏观主要观察点

• 周一：欧元区8月服务业PMI终值、Sentix投资者信心指数、零售销售月率。
• 周二：美国8月Markit服务业PMI终值、ISM非制造业PMI。
• 周三：中国8月贸易帐、德国7月工业产出、欧元区第二季度GDP年率、美国7月贸易帐。
• 周四：美联储副主席布雷纳德讲话、美联储经济状况褐皮书、欧洲央行利率决议、拉加德新闻发布会、鲍威尔参加货币政策会议。
• 周五：中国8月CPI、金融数据、美国7月批发销售月率。

市场趋势与展望

• 短期震荡：A股市场短期内延续震荡，受外部加息预期和内部经济压力影响。
• 超跌反弹：近期市场情绪偏弱，但超跌板块有反弹迹象。
• 中期机会大于风险：随着二十大召开，政策预期回升，中期来看A股机会大于风险。
• 汇率趋势：人民币汇率受美元走强和国内宽松政策影响，短期承压，但后续有望逐步回升。

团队介绍

• 创元研究团队：涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个领域。
• 主要成员：
  • 刘钇含：股指期货研究员，专注于宏观基本面分析及行业风格轮动。
  • 廉超：创元期货研究院院长助理，具备多年期货市场研究经验。
  • 张紫卿：国债期货研究员，关注利率市场与宏观分析。
  • 田向东、吴彦博、徐艺丹、杨依纯：分别负责有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域的研究。

免责声明

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