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海外紧缩国内基本面较弱，A股震荡筑底

核心内容

2022年9月5日至9月12日期间，全球金融市场受到海外紧缩政策与国内经济基本面疲弱的双重影响，A股市场呈现震荡筑底走势。市场风格在政策预期下逐步从成长向价值切换，整体趋于平衡。

主要观点

海外市场动态

• 欧央行加息：9月8日，欧央行宣布加息75BP，将三大政策利率提升至1.25%、边际贷款利率1.5%、存款便利利率0.75%。同时上调2022年欧元区通胀预期至8.1%，2023年为5.5%，显示通胀压力持续。
• 美联储鹰派立场：鲍威尔在货币政策会议上重申控制通胀的坚定立场，市场对9月加息75BP的预期升至91%。美元因此走强，人民币汇率一度逼近7的整数关口，加剧资本外流压力。
• 市场情绪变化：美联储副主席布雷纳德虽支持加息，但也提及过度紧缩的风险，促使市场情绪缓和，美元走弱，人民币反弹。若美国CPI数据不及预期，将对权益市场形成一定支撑。

国内经济状况

• 金融数据疲软：8月M2同比增长12.2%，社融增速为10.5%，显示实体信贷需求依然较弱，资金淤积在银行间市场，宽信用政策仍需发力。
• 进出口数据回落：8月出口同比增长7.1%，进口增长0.3%，低于市场预期，显示外部需求疲软对经济形成压力。
• CPI与PPI走势：8月CPI同比上涨2.5%，低于预期，主要受食品价格回落影响；PPI同比上涨2.3%，延续回落趋势，反映国内需求不足与大宗商品价格回落。
• 经济数据预期不高：中秋假期期间，疫情反复和防控政策限制出行，预计9月经济数据表现不佳，进一步影响市场信心。

关键信息

市场表现

• A股震荡反弹：上周A股重要股指整体上涨，上证指数上涨2.37%，深成指上涨1.5%，创业板指上涨0.6%，上证50和沪深300分别上涨1.71%和1.74%，中证500上涨2.72%。
• 板块分化：房地产、煤炭、有色、公共事业、石油石化等板块涨幅居前，传媒、农林牧渔、食品饮料、计算机、美容护理等板块跌幅较大。
• 市场风格切换：受稳经济政策预期影响，市场风格由成长向价值切换，价值与成长趋于平衡。

本周观察重点

• 周二：德国与欧元区ZEW经济景气指数、美国8月CPI数据。
• 周三：英国零售物价指数、欧元区工业产出、美国8月PPI。
• 周四：欧元区贸易帐、美国零售销售、费城与纽约联储制造业指数、美国进口物价指数、工业产出。
• 周五：中国1-8月固定资产投资、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、欧元区8月CPI、美国密歇根大学消费者信心指数。

附注：团队介绍

• 创元投资咨询总部：多位分析师具备丰富的研究与交易经验，涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个领域。
• 股指研究员：刘钇含，专注于股指期货研究，具有多年券商从业经验，擅长宏观基本面分析与风格轮动判断。

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总结

综上所述，当前A股市场在海外紧缩与国内经济疲软的双重压力下，短期仍将震荡筑底，市场风格在政策预期下逐步向价值倾斜。未来需关注美国CPI数据及国内经济数据表现，以判断市场走势方向。