20230521-华鑫证券-立高食品-300973.SZ-公司动态研究报告_产品持续迭代升级_改革成效逐步显现_4页_277kb

立高食品（300973）研究报告总结

核心观点

维持“买入”评级，认为产品持续迭代与渠道改革将推动公司增长。

产品迭代与增长预期

• 挞皮升级：品质升级，中高端仿手工挞皮有望于今年推出。
• 麻薯与奶油：麻薯实现一季度恢复性增长，奶油端推出依乐斯含乳脂植脂奶油、稀奶油等高端新品。
• 新品布局：新烘焙品如丹麦甜甜圈、冰激淋蛋糕等计划通过重客渠道上市。

渠道改革及销售策略

• 渠道融合：已完成三产线整合，并保留核心部门，预计2023年按新架构推进销售。
• 增长点：强化流通饼房、商超渠道并重点开拓餐饮及新零售市场。

盈利预测与估值

• 业绩展望：
  • 2023-2025年预计营收与净利润高速增长（增长率分别为378%/289%/245%）。
  • 当前PE为43x，2025年PE降至16x，估值持续下移。
• 财务数据：
  • 毛利率与净利率持续提升（毛利率318%-331%，净利率49%-135%）。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 原材料价格波动
• 华东华南区域销售不及预期

分析师信息

分析师：孙山山

• 经济学硕士，6年食品饮料研究经验。
• 曾获2021年东方财富百强分析师等荣誉。