20141109-宏源证券-食品饮料行业_周报-沪港通启动在即_期待蓝筹估值提升_20页_1mb

食品饮料行业周报总结

一、核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现不佳，下跌2.68%。白酒板块表现最差，下跌3.96%。尽管电商促销引发白酒价格战，但分析师认为，这种行为属于短期市场投入，对高端酒价格体系影响有限。同时，沪港通即将启动，市场对白酒股的估值修复预期增强，推荐关注山西汾酒、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业等。

乳制品行业表现相对稳健，伊利股份等龙头企业在进口奶源和国际技术合作方面取得进展，看好其在进口液奶消费热潮中抢占市场份额的能力。此外，食品板块整体估值较低，部分企业如汤臣倍健、海欣食品、克明面业等具备增长潜力。

二、主要观点与关键信息

1. 酒企与电商的争议

• 酒企纷纷与电商平台划清界限，抵制“低价倾销”。
• 电商平台双十一促销价格低于出厂价，但分析师认为这属于短期行为，对高端酒价格体系影响有限。
• 茅台、五粮液等企业表示，双十一期间未与电商平台有直接合作关系，且市场指导价相对稳定。

2. 白酒行业动态

• 贵州茅台召开海外经销商会议，加速国际化进程，出口增长显著。
• 泸州老窖调整中端产品价格，以应对市场竞争，中端酒成为盈利主要来源。
• 山西汾酒、五粮液、顺鑫农业等被列为推荐标的，预计受益于沪港通启动带来的估值提升。

3. 乳制品行业动态

• 恒天然进口禁令解除，优质乳清供给恢复，对乳制品行业影响有限。
• 伊利股份推出原装进口牛奶“培兰”，市场反响良好，具备品牌与规模优势。
• 皇氏乳业与爱尔兰IDB合作开发新产品，拓展国际市场。

4. 肉制品行业动态

• 双汇发展未来十年肉制品产销量目标翻番至400万吨，加快产品结构优化与渠道布局。
• 公司预计四季度猪价上涨，但三季度销售下滑，需关注新品推广效果。

5. 其他食品企业动态

• 克明面业拟投资5000万元设立全资营销子公司，强化市场拓展与品牌建设。
• 贝因美携手爱尔兰Kerry集团推出高端产品“绿爱+”，提升品牌与渠道竞争力。
• 煌上煌拟收购嘉兴粽子厂商真真老老67%股权，拓展产品线与市场布局。

三、原材料及产品价格监测

1. 生猪与猪粮比价

• 生猪平均价环比上周下降2%，环比上月下降4%。
• 猪粮比价环比上月上涨5%，环比上周上涨1%。

2. 生鲜奶价格

• 生鲜奶价格环比上周及上月均下降1%，但整体市场仍有增长空间。

3. 大豆与花生批发均价

• 大豆批发均价环比上月下降2%，花生环比上月上涨2%。

4. 玉米与小麦现货价

• 玉米现货价环比上周下降1%，小麦现货价环比上周持平。
• 玉米环比上月下跌7%，小麦环比上月持平。

5. 金针菇价格

• 金针菇广东均价环比上周下降9%，四川均价环比上周上涨2%。
• 金针菇价格同比去年广东下降7%，四川上涨14%。

四、板块估值

• 上周食品饮料行业动态市盈率（PE/TTM）为19.06X，白酒板块相对较低，为13.07X。
• 乳制品板块动态市盈率（PE/TTM）为16X，乳品相对沪深300的市盈率和市净率均表现较好。
• 食品综合板块市盈率（PE/TTM）为28X，市净率为13.8X。

五、重点公司推荐

• 贵州茅台：飞天增长超20%，估值有提升空间，推荐买入。
• 山西汾酒：机制、人员、产品、经营出现拐点，推荐买入。
• 伊利股份：原奶价格下降，高端产品快速增长，估值仅13X15年，推荐买入。
• 汤臣倍健：参股倍泰，完善移动健康领域布局，推荐买入。
• 海欣食品：盈利改善，推荐增持。
• 克明面业：3Q收入增速领先，推荐增持。
• 贝因美：推出高端产品“绿爱+”，推荐买入。
• 煌上煌：收购粽子厂商，拓展产品线，推荐增持。
• 好想你：转型初显成效，推荐买入。
• 星河生物：具备增长潜力，推荐买入。

六、行业趋势与展望

• 电商促销对高端酒价格体系冲击有限，但长期影响仍需观察。
• 白酒股有望受益于沪港通启动，迎来估值修复。
• 国产乳企通过国际合作提升竞争力，抢占进口液奶市场。
• 食品饮料行业集中度较低，未来增长空间较大。
• 企业通过并购、产品升级和渠道扩张提升市场地位。