20250413-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_医药板块_看好内需国产替代+自主可控_33页_3mb

报告摘要

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容

本周及年初至今，A股医药指数分别下跌4.47%和1.10%，相对沪深300的超额收益分别为-0.26%和3.59%。H股生物科技指数本周下跌7.77%，年初至今上涨9.68%，相对恒生科技指数跑输2.05%和0.84%。整体来看，医药板块表现分化，生物制品、中药及化学制药涨幅较大，而医疗器械、原料药及医疗服务跌幅明显。

本周涨幅较大的A股公司包括奕瑞科技（+20.54%）、一品红（+17.03%）和永安药业（+13.93%），跌幅较大的包括润都股份（-27.81%）、多瑞医药（-27.21%）和博腾股份（-22.19%）。H股方面，天元医疗（+79.78%）、北海康成-B（+21.53%）和长江生命科技（+17.31%）涨幅居前，中生北控生物科技（-34.52%）、永胜医疗（-22.92%）和再鼎医药（-22.92%）跌幅较大。

主要观点

1. 器械关税影响较小，国产替代与自主可控前景广阔

关税影响有限：尽管美国对中国商品加征关税，但器械公司受影响较小，部分公司已提前布局海外产能，如迈瑞医疗、联影医疗、奕瑞科技等。
国产替代空间大：在IVD、大型影像设备等领域，国产产品有望替代外资品牌如GE、罗氏诊断、雅培等，建议关注惠泰医疗、爱博医疗、联影医疗、华大智造等。
稳健内需线：鱼跃医疗、可孚医疗等公司可作为稳健内需的配置选项。
自主可控线：聚光科技、联影医疗、迈瑞医疗、华大智造、奕瑞科技等公司具备自主可控优势。

2. 创新药与仿制药进展

创新药：复星雅立峰自研国内首款无血清病毒培养工艺狂犬病疫苗上市；恒瑞JAK1抑制剂新适应症获批；礼来口服选择性雌激素受体降解剂imlunestrant片申请获受理；信念医药波派达可基注射液获批上市。
仿制药：济民可信舒力杰®成为国内首家获批并视同通过一致性评价的仿制药；部分公司如科伦药业、百济神州等在创新药和仿制药领域表现突出。

3. 行业趋势与配置建议

医疗器械：关税后国产性价比更高，有助于国产替代，建议关注惠泰医疗、联影医疗、迈瑞医疗、新产业等。
创新药：进口创新药关税增加，利好国产创新药放量，建议关注百济神州、科伦博泰、康方生物等。
血制品：进口白蛋白价格优势逐渐消失，国产白蛋白有望实现量价齐升，建议关注天坛生物、上海莱士、博雅生物等。
科研服务：国内性价比提升，建议关注聚光科技、华大智造、奥浦迈等。
中药：自给自足，不受关税影响，建议关注佐力药业、东阿阿胶等。

关键信息

近期产品上市：
- 复星雅立峰：无血清病毒培养工艺狂犬病疫苗
- 恒瑞医药：JAK1抑制剂艾玛昔替尼新适应症获批
- 济民可信：舒力杰®吸入用丙酸倍氯米松混悬液
- 信念医药：波派达可基注射液
关税应对策略：
- 部分公司已提前在美国布局产能，如迈瑞医疗、联影医疗、奕瑞科技。
- 公司与美国客户有深度合作，关税影响有限。
行业动态：
- 医疗器械领域国产替代空间大，尤其是IVD和大型影像设备。
- 医药板块整体表现分化，部分公司如博腾股份、康龙化成等表现不佳。

风险提示

药品或耗材降价幅度超预期
医保政策进一步严厉
产品销售及研发进度不及预期

附录

数据来源：Wind、公司公告、东吴证券研究所
图表目录：
- 图1：国内神经介入耗材外资原产地梳理
- 图2：国内外科耗材外资原产地梳理
- 图3：国内人工晶体耗材外资原产地梳理
- 图4：国内电生理耗材外资原产地梳理
- 图5：各细分行业市场规模与国产化率
- 图6：医药行业2021年初至今市场表现
- 图7：医药板块绝对估值水平变化
- 图8：子行业估值情况
表格目录：
- 表1：本周建议关注组合
- 表2：部分代表公司关于关税问题的公开回答
- 表3：本周创新药及改良药上市、临床申报一览表
- 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表
- 表5：板块表现（%）
- 表6：A股本周涨跌幅前十
- 表7：A股年初至今涨跌幅前十
- 表8：国内药品注册分类