20220913-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_新能源汽车加速渗透_汽车出海开启高速增长_22页_1mb

行业研究总结

核心内容

2022年9月5日至9月9日期间，新能源汽车市场加速渗透，汽车出海进入高速增长期。同时，汽车板块整体表现优于沪深300指数，尤其是汽车零部件板块涨幅显著。整体来看，国内乘用车市场在8月表现强劲，新能源汽车渗透率持续提升，预计9月及年末将受益于季节性因素和补贴退坡前的销量冲量。

主要观点

• 新能源汽车渗透率提升：8月乘用车零售销量同比增长28.9%，新能源渗透率环比上升1.6个百分点至28.3%；批发销量同比增长38.3%，新能源渗透率环比上升3.7个百分点至30.1%。
• 出口增长显著：中国汽车出口进入高速增长期，新能源汽车出口成为主要增长动力。自主品牌在出口中占比达71.4%，预计2022年新能源乘用车出口量有望达到70-80万辆。
• 板块估值修复：A股汽车板块PE-TTM为50x，位于2020至今均值+1x标准差以上；H股PE-TTM为19x，位于2020至今均值与-1x标准差之间。整体板块估值逐步修复，呈现震荡上行趋势。
• 板块分化明显：个股表现依据业绩兑现情况分化，新能源乘用车需求稳健，叠加政策与市场因素，预计2H22E板块基本面将边际改善。

关键信息

• 销量表现：8月乘用车日均零售销量同比+26.6%至8.5万辆，日均批发销量同比+45.3%至10.8万辆。8月累计零售销量187.1万辆，同比增长28.9%；累计批发销量209.7万辆，同比增长38.3%。
• 出口情况：2022年8月乘用车出口25.2万辆，其中新能源乘用车出口7.7万辆，自主品牌占比71.4%。
• 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。
• 风险提示：政策波动、产能与供应链不及预期、原材料价格上涨、行业需求不及预期、车型上市与爬坡不及预期、成本费用控制不及预期、市场与金融风险。

重点公司表现

整车企业

• 特斯拉：本周股价上涨7.1%，8月交付新车76,965辆，Model Y占比超八成。
• 吉利汽车：8月销量122,635辆，同比增长39%，新能源汽车销量28,030辆，同比增长429%。
• 长城汽车：8月海外销售15,374台，新能源车销售11,964台，1-8月累计销量分别为122,635辆和86,548台。
• 广汽集团：8月产销数据亮眼，新能源车销量及市占率稳步提升。
• 上汽集团：8月产销数据同比大幅增长，新能源车渗透率持续提升。

零部件企业

• 福耀玻璃：本周股价上涨2.8%，A股PE-TTM为26x，H股PE-TTM为21x。
• 伯特利：本周股价上涨8.2%，A股PE-TTM为66x，H股PE-TTM为50x。
• 德赛西威：本周股价上涨10.6%，表现优异。
• 华阳集团：本周股价上涨8.5%，PE-TTM为21x。
• 拓普集团：本周股价上涨8.8%，PE-TTM为21x。
• 旭升股份：控股股东持股比例被动稀释至66.56%。

行业动态

公司公告

• 广汽集团：8月产销快报显示，销量和产量均同比增长。
• 上汽集团：8月产销数据亮眼，新能源车销量增长显著。
• 长城汽车：8月海外销售增长，新能源车销量提升。
• 江淮汽车：8月销量增长显著，同比增长48.17%。
• 蔚来-SW：推出BaaS电池租用服务，价格优惠。
• 极氪汽车：推出ME版本，配置升级。
• 小鹏汽车：部分车型取消部分配置，优惠购车方案。

公司新闻

• 长城汽车：巴基斯坦KD工厂正式投产，第三代哈弗H6下线。
• 吉利汽车：与曹操出行合作打造开放式智驾出行平台。
• 赛力斯：第三工厂计划2023年7月完工，推出AITO问界M5 EV。
• 广汽埃安：完成股份制改革，后续将择机上市。
• 北京MaaS平台：日均服务绿色出行超600万人，将纳入碳普惠激励。
• 商务部：支持新能源汽车出口，鼓励品牌推广及运输渠道拓宽。
• 上海：印发智能网联汽车创新发展实施方案，推动L4级自动驾驶商业化。
• 广东：出台汽车零部件支持政策，鼓励促销活动。
• 河南：推动新能源汽车消费，促进公共领域车辆电动化。
• 上海智能汽车软件园：正式开园，推动智能汽车产业发展。
• 工信部：将适时开展智能网联汽车准入试点。

新车上市

• 吉利汽车：推出嘉际L，燃油MPV，价格11.98-14.28万元。
• 北京奔驰：推出奔驰E级轿车长轴距、运动轿车长轴距及PHEV车型。
• 开沃新能源：推出创维HT-i PHEV，价格14.68-24.28万元。
• 金康塞力斯：推出问界M5 EV，价格28.86-31.98万元。
• 上汽大众：推出途昂，燃油SUV，价格29.5-40.5万元。
• 奇瑞汽车：推出星途凌云、捷途大圣及PHEV车型。
• 长城汽车：推出欧拉好猫，BEV车型，价格12.99万元。

风险分析

1. 芯片短缺：芯片复产节奏滞缓，可能影响行业增长。
2. 行业增长不及预期：消费市场低迷，可能影响销量。
3. 新车上市与爬坡不及预期：车型周期不及预期，影响市场表现。
4. 原材料价格上涨：上游成本上升，可能影响利润。
5. 疫情反复：可能影响供应链和交付。
6. 政策与市场风险：政策和市场波动可能影响估值。

估值方法与评级体系

• 本报告采用多种估值方法，但存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，分别对应不同的预期收益与市场基准指数对比。

分析师声明

分析师倪昱婧具备CFA资格，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告基于合法合规信息，不构成投资建议。

法律声明

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