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文档总结：CPI数据符合预期 贵金属延续反弹

核心内容

2026年8月14日当周，贵金属市场延续反弹趋势，黄金与白银价格双双上涨。美国7月未季调CPI同比增速降至3.4%，核心CPI同比增速降至2.5%，均符合市场预期，显示通胀压力有所缓解。同时，美国7月PPI同比涨幅从5.5%降至4.7%，核心PPI环比上涨0.2%，低于预期，进一步表明美国通胀趋势趋缓。

主要观点

• 通胀数据：CPI和PPI数据均显示通胀压力有所下降，但核心服务和商品价格仍维持温和增长，表明部分通胀因素可能具有持续性。
• 货币政策预期：市场对美联储9月加息的预期有所下调，Fedwatch显示加息概率为33.1%，维持利率不变概率为66.9%。尽管如此，美长债收益率和美元指数的上行仍对贵金属价格形成压制。
• 就业市场：美国上周初请失业金人数超预期增至20.9万，但续请人数下降，显示就业市场存在一定的波动性，但并未显著加剧薪资通胀压力。
• 贵金属走势：黄金和白银均呈现震荡上行趋势，黄金价格在940元/克-980元/克区间震荡，白银在15300元/千克-16500元/千克区间震荡。
• 市场情绪：市场正在修正对美联储过于鹰派的预期，但需更多利好数据支持贵金属继续上涨。
• 操作建议：黄金和白银维持谨慎偏多策略，但需注意仓位控制与止损执行；套利与期权策略暂不建议操作。

关键信息

宏观数据

• 美国CPI：未季调同比3.4%，核心同比2.5%，季调环比0.1%，核心环比0.2%。
• 美国PPI：同比4.7%，核心同比4.2%，环比持平。
• 就业市场：初请失业金人数20.9万，续请人数177.7万。
• 美债收益率：10年期国债收益率上行4.7BP至4.69%。
• 美元指数：上行0.04%至99.64。
• 利差：10年期美欧利差扩大6.9BP至0.521%。

贵金属库存与持仓

• 上期所黄金仓单：113676千克，变化+60千克。
• 上期所白银仓单：1334644千克，变化+73400千克。
• Comex黄金库存：26643337.66盎司，变化-64946.53盎司。
• Comex白银库存：335229460.41盎司，变化+934762.71盎司。
• 黄金ETF持仓：SPDR ETF持仓量增加5.70吨至1023.24吨。
• 白银ETF持仓：SLV ETF持仓量增加139.14吨至15312.13吨。
• CFTC持仓：黄金净多头持仓增加9470张至141868张；白银净多头持仓减少755张至10312张。

A股市场表现

• 沪深300指数：下跌0.61%。
• 电子元件板块：上涨1.60%。
• 光伏板块：上涨0.72%。
• 光伏价格指数：保持14.07不变。
• 光伏经理人指数：上涨7.45至105.29。

图表说明

文档包含以下图表，用于辅助分析：

• 图1：美国国债各期限利率
• 图2：欧元区公债各期限利率
• 图3：10年期欧美利差（美-欧）
• 图4：1年期欧美利差（美-欧）
• 图5：上期所黄金库存
• 图6：上期所白银库存
• 图7：Comex黄金库存
• 图8：COMEX白银期货库存（日）

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

风险提示

• 海外流动性冲击可能对贵金属市场产生影响，需密切关注。

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