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报告摘要

光期研究见微知著 - 大类资产配置周报总结

核心内容

本周大类资产配置周报聚焦于海外市场宏观环境变化、资产价格走势及下周重点关注事件，分析了通胀数据、消费表现、美债配置需求、汇率波动、股市与大宗商品市场动态。

主要观点

1. 海外宏观环境分析

美国通胀数据温和降温：7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI上涨2.5%，均低于预期，为3月以来最低水平，表明通胀降温趋势初步显现。
核心服务与住房成本仍具韧性：尽管能源价格下跌主导了通胀回落，但核心服务价格和住房成本仍保持坚挺，通胀黏性仍需关注。
消费意外“踩刹车”：7月零售销售环比意外下降0.6%，创逾一年最大降幅，叠加此前非农与CPI数据降温，美联储9月加息概率跌破30%。
市场押注加息时点延后：市场预期美联储加息时点可能延后至12月，9月加息概率约32%，政策转向仍需更多数据支撑。

2. 大类资产表现

债市震荡：美债市场多空因素交织，收益率震荡回落。通胀降温为债市提供喘息空间，但供给压力和日本央行政策外溢效应限制收益率下行空间。
股市普涨：海外股市普遍上涨，核心驱动为通胀降温缓解利率压力，推动AI和科技板块估值修复。
汇率承压：美元指数受加息预期降温影响承压震荡，欧元反弹，日元仍弱。
大宗商品分化：原油先涨后跌，贵金属冲高后回落，整体呈现高位震荡格局。

3. 资产价格数据

资产类别	周度涨跌幅	月度变化
权益类	0.68%	3.55%
债权类	-3.00bp	-10.00bp
美元/日元	-0.96%	-1.25%
瑞郎/美元	-0.65%	-0.64%
美元/人民币	-0.04%	-0.02%
欧元/美元	0.28%	0.71%
英镑/美元	0.13%	0.37%
美元/加元	-0.47%	-1.06%
美元/澳元	-0.24%	-0.87%
COMEX黄金	0.63%	8.01%
WTI原油	6.90%	-5.07%
布伦特原油	7.82%	-1.41%

关键信息

大类资产走势分析

美债：各期限收益率震荡，短期受通胀降温影响回落，但供给压力与日本政策外溢效应限制下行空间。
股市：MSCI世界指数、MSCI发达国家指数、MSCI新兴市场指数周度分别上涨0.43%、1.61%、2.61%，科技板块受益于利率压力缓解。
汇率：美元指数震荡偏弱，欧元走强，日元表现疲软，美日联合干预效果消退。
大宗商品：原油震荡偏强，贵金属冲高回落，整体市场分化明显。

下周重点关注事件

日期	关注事项
17星期一	日本二季度GDP年化季环比初值、中国1-7月地产开发投资、中国7月规模以上工业增加值、中国1-7月社零额
19星期三	2026世界机器人大会、美国对加拿大部分产品加征50%关税正式实施
20星期四	美联储会议纪要、中国8月LPR贷款市场利率报价情况
21星期五	日本7月CPI同比、欧元区8月制造业PMI初值

总结

本周大类资产市场在通胀降温、消费数据疲软及美联储加息预期降温的背景下呈现分化走势。美债市场因供给压力与日本政策外溢效应维持震荡，股市受益于利率压力缓解，科技板块领涨。美元指数承压震荡，欧元反弹，日元疲弱。原油与贵金属市场则呈现高位震荡格局，短期内需关注地缘政治与需求数据的进一步变化。下周需重点关注国内经济数据改善情况及海外美联储会议纪要、日本通胀数据与欧洲制造业表现，以判断市场后续走势。