20231026-东吴证券-锦浪科技-300763.SZ-2023年三季报点评_受股权激励+汇兑损失影响Q3承压_Q4将有所改善_3页_297kb

锦浪科技2023年三季报总结

事件与业绩概况

公司发布2023年三季报，2023Q1-3营业收入为4641亿元，同比增长1139%；归属于母公司净利润为752亿元，同比增长684%。其中，2023Q3营业收入环比下降19%，归属于母公司净利润环比下降59%，主要受股权激励费用增加和汇兑损失影响。

出货情况与展望

2023Q3并网出货持平略增，但储能出货环比下降50-60% due to European inventory depletion. 预计2023Q4海外需求改善，储能出货及营收将有所提升。展望2024年，并网和储能需求持续高增，工商业储能逐步放量，预计全年并网出货约65-70万台，储能出货约7-10万台。

财务分析

2023Q3期间费用率为2537%，环比增长121%，主要由于股权激励费用（约2500万元）和汇兑损失（约1亿元）导致管理费率和财务费率分别环比上升。此外，2023Q3经营性现金流净额为96亿元，同比减少；存货下降，合同负债增长。

盈利预测与评级

考虑欧洲库存压力，下调盈利预测，预计2023-2025年归属于母公司净利润分别为103亿元、156亿元、219亿元，同比增长-3%、52%、40%。基于2024年出货恢复和业务增长，给予2024年26倍市盈率，目标价101元，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括竞争加剧和政策不及预期。