20260824-天风国际证券-天风国际境外市场周报_2026.8.17-2026.8.21_7页_778kb

境外股票市场周总结

核心内容

本周境外股票市场呈现震荡格局，受多重因素影响，包括财政政策干预、AI投资逻辑重估、中东局势及能源价格波动。港股与美股市场均出现结构性调整，同时中资境外债市场也因外部环境变化而有所波动。

港美股市场动态

美股市场

• 市场震荡：美股呈现“外静内乱”局面，财政部干预、油价上涨及AI逻辑重估共同作用，导致市场剧烈波动。
• 债市反应：30年期美债收益率冲上5.26%，财政部扩大购债规模后，收益率迅速回升，显示市场对干预措施缺乏信任。
• 指数表现：三大指数集体反弹终结三连跌，但随后资金撤离AI板块，市场情绪降温。
• 个股表现：沃尔玛二季度业绩指引不及预期，暴跌逾9%；Moderna在周三暴涨后，周四回吐逾23%。
• 资金流动：对冲基金VIP持仓篮子7月单月跑输标普500等权重指数达11个百分点，创20年最差纪录。

港股市场

• 指数表现：恒生指数本周涨2.2%，恒生中国企业指数涨2.3%。
• 新股上市：
  • 宇树科技上市，股价飙升4.6倍，总市值达3418亿元，创始人王兴兴成为“90后”新首富。
  • 频准激光上市首日股价最高升至1300元，收报1152元，中一签最高赚48.26万元，创A股注册制以来打新最高收益纪录。
• 市场活跃度：港交所上半年现货市场日均成交额达2830亿元，同比增长18%。
• 蓝筹换马：恒指公司将于周五公布新一轮蓝筹换马结果，中金预测紫金国际、智谱及MiniMax等公司符合染蓝条件。

中资境外债市场

一级市场

• 发行情况：本周共有4笔债券发行，币种均为人民币，发行结构包括直接发行、担保发行和银行备证发行。
• 重点发行：
  • 淄博市财金控股集团有限公司发行3年期5.8亿元人民币点心债券，为本周城投板块最大规模发行。
  • 洛阳文化旅游投资集团有限公司发行3年期3.73亿元人民币债券，采用直接发行+担保方式，第三方担保提供者为河南中豫信用增进有限公司。

二级市场

• 美债收益率上行：本周美债收益率整体上行，2年期收益率上行1.63bps，5年期上行2.30bps，10年期上行1.19bps，2-10年国债利差走陡至51.87bps。
• 中资美元债指数：
  • 中资美元债指数当前值254.87，周跌幅0.11%。
  • 中国投资级美元债指数当前值247.23，周跌幅0.11%。
  • 中国高收益美元债指数当前值250.18，周跌幅0.09%。
  • 中国投资级地产美元债指数当前值224.50，周跌幅0.21%。
  • 中国高收益地产美元债指数当前值122.36，周跌幅0.74%。
• 市场表现：万科、龙湖等企业曲线下跌，部分工业类公司表现分化，印尼板块相对稳固。

天风证券研究所重要观点

宏观策略

• 外汇渠道流动性投放：分析显示，央行通过外汇业务可能形成了人民币基础货币投放，包括结汇、外汇掉期、货币互存等。
• 汇率与流动性平衡：外汇业务基础货币投放与人民币汇率存在负相关性，央行在稳汇率与调流动性之间采取“平衡术”。
• 近期趋势：随着资金面从“超宽松”向“中性宽松”转变，人民币升值趋势放缓，央行平衡汇率与流动性的难度降低。

固定收益

• 全球产业链重塑下的出口新机遇：中国外贸正由规模扩张转向结构优化与价值提升，东盟、中东及全球南方市场的重要性持续提升。
• 出口商品结构升级：新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”保持较快增长，高端制造产品成为新的增长引擎。
• 进口结构变化：高端芯片、先进制造设备及AI产业链相关产品需求持续增长，形成“新能源+高端装备+数字经济”出口核心支柱，“芯片+先进设备+AI基础设施”进口升级方向。

新制造

• 基础化工：
  • 硫磺：受中东地缘局势及国内磷肥保供政策影响，价格刷新历史高点，达到8000元/吨。
  • 天然橡胶：本周价格先涨后跌，受期货盘面回落及下游工厂成本压力影响，市场谨慎看空。

总结

本周境外市场在多重因素影响下震荡调整，AI投资逻辑、地缘政治及能源价格波动成为主要驱动因素。港股市场在新股上市及成交活跃度提升下表现相对稳健，而美股则因财政干预与基本面逻辑重估而承压。中资境外债市场在美债收益率上行及地缘局势下出现分化，美元债指数整体小幅下跌。天风证券研究所指出，中国外贸正进入结构优化与价值提升的新阶段，建议关注“新能源+高端装备+数字经济”主线，同时警惕中美贸易摩擦对市场的影响。