20130802-西南证券-深挖业绩加速增长个股_淡化医药指数_16页_786kb

医药行业2013年8月投资策略总结

核心内容概述

本报告为2013年8月份医药行业的投资策略分析，重点分析了医药行业整体运行态势、政策动向、估值水平以及具体个股的投资建议。报告强调在当前医药行业估值偏高的背景下，应“重个股、轻指数”，关注业绩增长潜力大、受益于政策支持的个股。

主要观点与关键信息

行业运行态势

• 收入与利润增长：截至2013年6月底，医药制造业主营业务收入和利润总额分别为9493亿、917亿，同比增长分别为19.60%和16.60%。
• 成本与毛利率变化：主营业务成本同比增长19.80%，增速高于去年，导致毛利率出现一定程度的下滑。
• 子行业表现：7月医药子行业中，医疗服务板块涨幅最大（16.65%），医疗器械板块次之（11.62%）；医药商业涨幅相对较低。

政策动向

• 等额报销制度：国家发改委等相关部门正调研原研药与国产仿制药等额报销制度，旨在提升患者选择权并促进市场竞争。
• 中医药政策：五部委联合发文要求提升县级公立医院中医药服务能力，鼓励使用中药饮片，形成有效补偿机制。
• 基药配比政策：卫生部明确表示2013年二级医院基药销售额目标为40%-50%（约800-1000亿元），三级医院为25%-30%（约1500-1800亿元）。
• 广东基药扩容：广东2013年基药增补目录大幅扩容，新增34个品种，其中中药注射液（含注射用无菌粉末）达15个，利好中成药企业。

估值分析

• 医药板块估值：截至7月31日，医药板块PE（TTM）为37.57倍，高于过去三年平均值（35.92倍），估值偏高。
• 子板块估值差异：医疗服务板块PE（TTM）为63.11倍，估值最高；医药商业PE（TTM）为23.55倍，相对较低。
• 溢价率：医药板块PE相对A股溢价高达203.72%，PB相对A股溢价163.92%，当前溢价偏高。

投资策略与组合

• 投资建议：建议投资者关注业绩增长明显、政策受益的个股，避免盲目追高。
• 重点个股推荐：
  • 益佰制药（600594）：上半年县级医院终端放量明显，产品梯队不断优化，预计13年销售收入增长20%左右。
  • 莱美药业（300006）：埃索美拉唑及乌体林斯市场空间大，业绩弹性高，预计销售增长显著。
  • 康缘药业（600557）：稀缺性中药注射剂资源性品种，长期增长有保障，热毒宁注射液2013年增速预计不低于40%。
  • 以岭药业（002603）：基药在县级医院及基层市场放量，业绩增速加快，四大产品全年销售有望突破20亿元。

公司动态

• 智飞生物：流感病毒裂解疫苗获得临床试验批件，为后续研发提供支持。
• 尔康制药：获得药品GMP证书，提升生产质量。
• 华润双鹤：依达拉奉原料药和注射液注册批件获批，增强市场竞争力。
• 通化东宝：通过欧盟GMP认证，重组人胰岛素原料药生产质量达到国际标准。
• 安科生物：重组人生长激素新增适应症获批，拓展治疗领域。
• 舒泰神、双成药业、华兰生物、恩华药业、沃森生物、海正药业、千红制药、仟源制药、仙琚制药：均获得药品GMP证书或注册批件，提升企业合规性与市场竞争力。

总结

当前医药行业估值偏高，但行业整体增长潜力仍存，尤其在政策推动下，中医药和基药市场迎来发展机遇。建议投资者理性看待估值，聚焦业绩增长明确、政策受益的个股，关注益佰制药、莱美药业、康缘药业、以岭药业等公司，以实现稳健投资收益。同时，需警惕政策变动及成本上升对行业盈利能力的潜在影响。