20210523-中州期货-煤焦市场周报_黑色系持续下跌_煤焦空单继续持有_14页_2mb

黑色系持续下跌 煤焦空单继续持有

核心内容

本周煤焦品种跟随黑色系整体下跌，焦炭与焦煤价格均出现回落。主要原因是政策端推动增产保供，抑制高耗能项目，同时钢材现货市场转弱，负反馈持续，导致原料煤焦基本面改善，焦炭降价预期增强。中长期来看，焦炭需求将因粗钢产量压缩和焦化产能投产而减少，焦煤则因澳煤禁运及蒙煤增量有限，供需格局偏紧，因此建议中长期多配焦煤，空配焦炭。短期则建议逢高布局焦炭空单，等待右侧交易信号。

主要观点

1. 市场回顾与分析

• 价格下跌：J2109合约最低达2365，JM2109合约最低达1685.5。
• 政策影响：国常会提出增产保供，稳定物价，市场预期增强，导致焦煤、动力煤价格下跌。
• 钢材市场转弱：负反馈持续，焦炭降价预期增强，黑色系整体下跌。
• 焦炭：落实8轮累计840-940元/吨涨幅，目前处于涨价周期，但后期提涨难度加大。
• 焦煤：煤矿供应受限，焦企原料煤库存偏低，价格维持高位，但市场恐高情绪加剧。

2. 后期展望

• 中长期建议：多配焦煤，空配焦炭。
• 焦炭供需：2021年焦化产能净增3613.5万吨，粗钢产量压缩影响焦炭需求约1775万吨。
• 焦煤供需：澳煤禁运影响5%供给，蒙煤增量难以弥补缺口，叠加焦化产能投产，供需偏紧。

3. 短期建议

• 左侧交易：逢高布局焦炭空单。
• 供应边际好转：中央环保督察结束，焦企开工恢复。
• 需求边际转弱：钢厂库存下降，补库紧张缓解，后期提涨难度增加。
• 估值偏高：盘面煤焦估值整体合理偏高，建议短期做空。

关键信息

焦炭市场

• 价格：当前焦炭价格为2720元/吨（产地），2990元/吨（港口），期货价格为2371元/吨。
• 供给：焦企开工率89%，现货利润742元/吨，盘面利润160元/吨。
• 需求：钢厂高炉开工率80%，现货利润98元/吨，盘面利润967元/吨。
• 库存：社会总库存694万吨，焦企库存44万吨，钢厂库存416万吨，港口库存230万吨。
• 运费：整体稳定，产地-终端运费190元/吨，产地-港口运费200元/吨。

焦煤市场

• 价格：当前焦煤价格为1750元/吨（产地），1700元/吨（蒙煤），1860元/吨（澳煤）。
• 供给：山西部分地区因安全、环保检查影响，焦煤供给低于往年水平。
• 库存：煤矿库存119万吨，焦企库存1402万吨，钢企库存816万吨，港口库存504万吨。
• 基差：蒙煤基差299元/吨，澳煤基差159元/吨。

操作建议

• 中长期操作：多配焦煤，空配焦炭。
• 短期操作：左侧交易逢高布局焦炭空单，等待焦炭现货价格下跌及钢材市场转弱信号后再操作。
• 焦煤表现：预计后期焦煤表现或强于焦炭。

数据汇总

表1: 煤焦数据汇总

表2: 焦炭数据监测及点评

• 供给：中央环保督察结束，焦企开工恢复。
• 需求：河北环保趋严，高炉开工低位，钢厂高利润下铁水产量可观。
• 库存：社会总库、钢厂、焦化、港口库存均下降。
• 运输：运费整体稳定。

表3: 焦煤数据监测及点评

• 供给：山西部分地区安全、环保检查影响供给。
• 库存：煤矿、焦企、钢企库存减少，港口库存增加。
• 价格：焦煤价格维持高位，市场恐高情绪加剧。

套利监控

• 月间价差：焦炭09-01合约价差、焦煤09-01合约价差均出现调整。
• 盘面比价：焦炭与焦煤价格比价关系变化，需关注期货与现货价格差异。

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