新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（二十）：2018年第7批推荐目录发布，高能量密度趋势不改-20180716-招商证券-11页

动力电池与电气系统系列报告之（二十）总结

核心内容

2018年7月10日，工信部发布第7批新能源汽车推广应用推荐目录，共包含110家企业342款车型。该目录为过渡期后发布的首批目录，符合2018年补贴新政标准，总计三批目录共2672款车型。第7批目录中，纯电动车型占比达93%，插混车型占比5%，燃料电池车型占比2%。

主要观点

• 动力电池技术趋势：高能量密度和高续航里程并行发展，乘用车、客车、专用车的能量密度均值分别为143、141、129 Wh/kg，较第6批略有提升，符合新政补贴要求。
• 电池类型应用：
  • 三元锂电池在乘用车领域仍保持主流地位，占比约82%。
  • 磷酸铁锂电池在专用车领域应用比例增加，占比约40%。
  • 锰酸锂电池在客车领域占比略有回升，但在专用车领域占比保持低位。
• 快充技术进展：快充倍率首次超过6C，其中1款配备电容类电池的车型快充倍率达到6.42C，显示出快充技术的进一步突破。
• 永磁电机应用：永磁同步电机在目录车型中占比达95%，保持主流地位。
• 市场集中度提升：电池供应商CR3、CR5、CR10分别为40.1%、53.2%、65.5%，较第6批有所提升，宁德时代占据领先地位，亿纬锂能、国能、力神等企业市场份额持续增加。

关键信息

• 车型数量变化：第7批目录中，专用车车型环比增长10%，乘用车、客车略有下滑。
• 补贴政策影响：高能量密度车型占比持续上升，符合1.2倍补贴的乘用车数量从第5批的2款增至第7批的7款，占比达16%。
• 续航里程提升：乘用车和专用车续航里程均值较第6批提升，专用车续航里程提升尤为显著，部分车型续航超过500km。
• 快充车型分布：第7批目录中8款快充车型均为客车，其中4款配备钛酸锂电池，电容类电池应用首次出现。

投资建议

• 推荐企业：亿纬锂能、宁德时代、星源材质（化工联合）、璞泰来、新宙邦、石大胜华、当升科技（化工联合）、杉杉股份、天赐材料、国轩高科。
• 电气系统推荐：汇川技术、宏发股份、麦格米特等。
• 投资评级：
  • 强烈推荐-A：亿纬锂能、宁德时代、星源材质、璞泰来、杉杉股份、天赐材料、国轩高科。
  • 审慎推荐-A：新宙邦、石大胜华、当升科技、新宙邦。

风险提示

1. 新能源汽车政策低于预期，可能影响动力电池市场发展。
2. 新能源汽车销量低于预期，可能受到购买成本、充电设施、客户认可度等因素影响。
3. 产品价格持续下降，可能因市场竞争加剧导致行业盈利能力承压。

相关报告

1. 《从去库存向备库存转变，中游库存拐点正在来临》
2. 《电力设备新能源行业2018年中期策略报告》
3. 《第6批目录发布，高能量密度车型持续推出》

图表目录

• 图1：2018年三元在乘用车和专用车上的应用比例
• 图2：2018年LFP在客车、专用车和乘用车中的应用比例
• 图3：2018年锰酸锂在客车和专用车中的应用比例
• 图4：2017-2018年目录车型平均能量密度（Wh/kg）
• 图5：2017-2018年目录车型平均续航里程（km）
• 图6：2017-2018年目录中永磁同步电机应用比例
• 图7：前16批和2018年第5-7批目录快充电池分类情况
• 图8：新能源行业历史PEBand
• 图9：新能源行业历史PBBand

表格目录

• 表1：2017-2018年新能源汽车推广应用推荐车型目录
• 表2：2018年目录车型及动力类型占比情况
• 表3：2018年前7批电池类型情况
• 表4：纯电乘用车和客车符合补贴要求的车型数量和占比
• 表5：2018年7批目录快充倍率情况
• 表6：2018年第5、6、7批目录电池配套情况
• 表7：2017和2018年目录电池配套情况

分析师承诺

本报告由招商证券编制，分析师承诺报告内容真实、准确，且与本人薪酬无直接或间接关系。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
• 中性：公司股价变动介于±5%
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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