20180611-招商证券-动力电池与电气系统系列报告之（十八）_第6批目录发布_高能量密度车型持续推出_12页_621kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告分析了2018年第6批新能源汽车推荐目录的发布及其对行业的影响，指出新能源汽车行业在政策推动下持续发展，动力电池技术不断进步，行业集中度逐步提高。同时，报告对相关企业进行了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 第6批推荐目录发布

工信部于2018年6月6日发布第6批推荐目录，包含353款车型，较第5批增长76%。
第6批目录中的车型均符合过渡期后补贴新政要求，与第4、5批目录共同构成2330款符合要求的车型，保障行业平稳过渡。
车型数量同比增长，其中乘用车、客车、专用车分别增长136%、50%、107%。
纯电动车型占比达92%，插电混动车型占比7%，燃料电池车型占比1%。

2. 电池类型应用趋势

三元锂电池在乘用车和专用车中保持主流地位，占比分别为73%和59%。
磷酸铁锂电池在客车中仍占主导地位，占比76%。
锰酸锂电池在客车中占比增加，达12%，而在专用车中占比下降。

3. 能量密度与续航里程提升

第6批目录中，乘用车、客车、专用车的平均能量密度分别为140、140、128Wh/kg，较第5批分别提升6%、5%、2%。
平均续航里程提升至299km（乘用车）和333km（客车），分别比第5批提升22%和30%。
高能量密度车型数量继续增加，其中乘用车中78%可获1.1倍补贴，3款可获1.2倍补贴；客车中99%可获1.1倍补贴，首次出现装配能量密度大于150Wh/kg的磷酸铁锂电池车型。

4. 电机与快充技术

永磁同步电机应用比例达93%，成为主流。
快充技术主要应用于客车领域，但快充倍率平均为4.4C，低于政策要求的5C以上，仍需提升。

5. 电池供应商集中度

电池供应商CR3、CR5、CR10分别为42.5%、47.6%、68.0%，与前几批目录保持一致。
宁德时代（CATL）保持领先优势，其他如亿纬锂能、国轩高科等企业配套比例稳步提升，行业集中度持续增强。

6. 投资建议

推荐关注亿纬锂能、杉杉股份、璞泰来、天赐材料、汇川技术、宏发股份、麦格米特、星源材质、新宙邦、当升科技、道明光学等企业。
公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）和审慎推荐（股价涨幅介于5%-20%之间）。
长期评级：A（高于行业平均水平）和B（与行业平均水平一致）。

关键信息

行业表现

上证指数为3067。
1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为-8.9%、-8.6%、9.9%。
相对表现分别为-6.3%、-3.0%、3.8%。

财务指标（部分重点公司）

公司名称	股价	17EPS	18EPS	19EPS	18PE	19PE	PB	评级
亿纬锂能	17.87	0.47	0.60	0.89	29.8	20.1	4.5	强烈推荐-A
杉杉股份	22.47	0.80	0.93	1.11	24.2	20.2	2.3	强烈推荐-A
璞泰来	64.24	1.19	1.55	2.10	41.4	30.6	8.8	强烈推荐-A
天赐材料	42.04	0.90	2.22	2.13	18.9	19.7	4.6	强烈推荐-A
汇川技术	33.04	0.64	0.82	1.03	40.3	32.1	8.3	强烈推荐-A
宏发股份	42.56	1.29	1.55	2.02	27.5	21.1	4.8	强烈推荐-A
麦格米特	27.04	0.43	0.60	0.79	45.1	34.2	3.4	强烈推荐-A
星源材质	38.10	0.56	1.41	1.82	27.0	20.9	4.8	强烈推荐-A
新宙邦	24.20	0.74	0.93	1.21	26.0	20.0	3.6	强烈推荐-A
当升科技	24.20	0.74	0.93	1.21	26.0	20.0	3.6	强烈推荐-A
道明光学	31.40	0.68	0.90	1.13	34.9	27.8	6.3	审慎推荐-A

风险提示

政策风险：新能源汽车政策变化可能影响动力电池市场需求及公司业绩。
销量风险：新能源汽车市场仍处于发展初期，销量不及预期可能影响行业增长。
价格风险：动力电池市场竞争加剧，产品价格可能持续下降，影响企业盈利。

结论

2018年第6批推荐目录发布标志着新能源汽车行业向更高标准迈进，技术升级与政策支持推动行业持续发展。三元锂电池在乘用车和专用车中保持主流，而磷酸铁锂电池在客车中仍占主导。宁德时代持续领先，行业集中度提升。快充技术虽有进展，但仍有提升空间。投资建议重点关注行业龙头及具备技术优势的企业，同时需警惕政策、销量及价格波动带来的风险。

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