20231217-华创证券-信用周报_高票息行情持续_配置盘提前跨年_19页_2mb

总结

本周信用债市场在资金面边际宽松条件下表现活跃。央行大幅净投放OMO和超额续作MLF，导致无风险利率大幅下行，进而促使信用债收益率全线下行，信用利差被动走阔。各板块中，金融债表现相对较强，尤其是银行二永债和保险次级债收益率下行幅度超过10BP。城投债在化债政策推动下，低等级品种收益率继续大幅下降，区域分化明显；地产债风险情绪有所修复，高等级品种收益率下行，配置价值显现；周期债方面，煤炭和钢铁债收益率下行，信用利差走阔。

一级市场信用债发行规模环比增加，但净融资额减少；城投债净融资额降幅扩大，持续净融出。成交流动性提升，银行二永债、券商次级债和保险次级债换手率显著上升，市场活跃度增强。

评级调整方面，本周4家主体评级上调，无评级下调。政策与事件包括中央经济工作会议强调防风险与稳增长平衡、重庆首笔化债银团贷款落地、万达商管再投资缓解风险、北京上海购房新政优化，促进地产需求。

潜在风险包括数据统计偏差和信用事件超预期发生，需警惕。

关键点回顾

• 资金面：宽松，收益率下行。
• 二级市场：信用利差扩大，金融债领涨。
• 一级市场：净融资减少，城投债疲软。
• 流动性：活跃度上升。
• 政策：防风险与稳增长基调强化。
• 风险：数据偏差和信用风险。