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晨会研究报告总结

一、核心内容概览

本报告为2018年3月22日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、今日视点、行业分析及投资建议等内容。主要聚焦于A股市场走势、美联储加息政策、中国平安2017年报分析、半导体产业投资机会、煤炭行业走势及军工板块投资策略。

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二、主要观点与关键信息

1. 市场简评

• A股市场：周三震荡下行，主要指数小幅回落，全天成交额4815.36亿元，较前日增加2成。
• 行业表现：军工、餐饮旅游、房地产板块领涨；计算机、传媒、建材板块领跌。
• 市场情绪：投资者处于观望状态，对贸易战、美联储加息及政策不确定性存有担忧，市场情绪偏乐观但偏纠结。
• 市场展望：A股纳入MSCI指数预期提振市场情绪，未来以结构性行情为主。

2. 国际市场表现

指数名称	价格（点）	涨跌幅（%）
道琼斯	24682.31	-0.18%
NASDAQ	7345.29	-0.26%
FTSE100	7038.97	-0.32%
香港恒生	31414.52	-0.43%
香港国企	12521.55	-0.60%
日经指数	21380.97	-0.47%

3. 国内市场表现

指数名称	价格（点）	涨跌幅（%）
上证综指	3280.95	-0.29%
深证成指	10980.55	-0.88%
沪深300	4061.05	-0.41%
上证国债	162.57	+0.04%
上证基金	6220.56	-0.24%
深圳基金	8249.84	+0.10%

4. 期货与货币市场

品种	价格（点/美元）	涨跌幅（%）
NYMEX原油	65.49	+3.07%
COMEX黄金	1332.50	+1.57%
LME铜	6830.50	+1.10%
LME铝	2084.00	+0.24%
BDI指数	1122.00	-1.23%
美元/人民币	633.15	+0.02%

5. 今日视点

电子行业

• 观点：坚定看好我国半导体产业投资机会。
• 重点环节：硅片、代工、封测环节的上市公司及半导体设备和存储器领域的设计公司。
• 建议：当前重点关注封测环节的投资机会。

军工行业

• 观点：军工板块自2月9日反弹以来持续上涨，市场逐步转向均衡配置。
• 投资机遇：军民融合改革及纵深发展。
• 推荐个股：中航沈飞、杰赛科技、内蒙一机、航天电器、中航光电、全信股份、海兰信等。

中国平安

• 业绩表现：2017年归母净利增长42.8%，EPS增长42.6%，ROE达20.7%，归母净资产增长23.4%。
• 业务亮点：寿险及健康险NBV增长32.6%，产险业务保费收入突破2000亿元，投资收益率稳步提升。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预测2018/2019年EPS为5.89/7.12元。

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三、美联储加息分析

• 加息决定：2018年3月22日凌晨，美联储宣布加息25个基点，基准利率目标区间为1.5%-1.75%，符合市场预期。
• 加息逻辑：
  1. 加息是对美国经济持续增长的确认。
  2. 美联储目标利率仍低于均衡利率，为防止经济过热与泡沫，继续加息有其合理性。
  3. 美国经济已进入低失业率、薪资上升、消费增长与科技拉动的正循环，预计2018年GDP增长3%左右，通胀上升至2.5%-3%。
  4. 美联储预期明年继续加息，使利率上升至合意水平。
• 市场反应：美元指数下跌，黄金价格上涨，市场对加息预期已充分反映，未来走势取决于基本面。

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四、煤炭行业分析

• 行业热点：蒙华铁路全线铺轨、山西推进煤炭清洁高效利用、煤层气产业受关注。
• 最新观点：
  • 动力煤：价格回落，但降幅收窄，短期下行压力仍存。
  • 炼焦煤：两会接近尾声，下游需求启动，建议关注复产进度。
  • 焦炭：现货市场稳中偏强。
• 投资策略：周期股前期调整充分，具备反弹支撑，关注陕西煤业、中国神华、兖州煤业等动力煤龙头，以及潞安环能等焦煤企业。

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五、其他行业与政策点评

1. 军工行业

• 碳纤维行业：应用渗透率提升，市场需求快速增长，国产替代潜力大。
• 投资建议：推荐中航沈飞、杰赛科技、内蒙一机、航天电器、中航光电、全信股份、海兰信等。

2. 经济与政策动态

• 经济要闻：李克强强调支持创新创业企业上市，亚投行首个对华项目落地，中国数字化发展受关注，新一轮国资国企改革推进。
• 行业动态：计算机行业高增长，抗癌药关税降低，汽车企业国际化进程加速，天然气产业持续增长。

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六、评级标准

• 行业评级：推荐（超主要指数20%）、谨慎推荐（超主要指数10%-20%）、中性（与主要指数相当）、回避（低于主要指数10%）。
• 公司评级：与行业评级标准一致，主要基于未来6-12个月公司股价相对市场表现的预期。

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七、投资组合推荐

3月组合

• 金风科技（002202）、陕西煤业（601225）、贵州茅台（600519）、水井坊（600779）、上汽集团（600104）、九州通（600998）、合力泰（002217）、保利地产（600048）、北新建材（000786）、天齐锂业（002466）

中期组合

• 贵州茅台（600519）、水井坊（600779）、健友股份（603707）、中国平安（601318）、保利地产（600048）、中国动力（600482）、北新建材（000786）、苏州科达（603660）、华策影视（300133）、宇通客车（600066）

长期组合

• 正业科技（300410）、长春高新（000661）、北新建材（000786）、建投能源（000600）、贵州茅台（600159）、水井坊（600779）、中国平安（601318）、航天电器（002025）、杰瑞股份（002353）、保利地产（600048）

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八、风险提示

• 中国平安：监管力度持续收紧、保费增长低于预期。
• 其他行业：政策不确定性、市场情绪波动、经济数据不及预期等。

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九、总结

本报告指出，当前A股市场震荡整理，投资者情绪偏乐观但偏纠结，市场风格趋于均衡。国际市场上，美联储加息符合预期，美元指数回落，黄金价格上涨。国内方面，半导体、军工、煤炭等板块表现突出，投资机会显著。中国平安业绩靓丽，转型科技驱动，维持“推荐”评级。整体来看，市场仍以结构性行情为主，建议重点关注具备成长性和估值优势的行业及个股。