20180606-安信证券-2018社会服务年中策略_价值与成长齐飞_板块延续高景气度_67页_4mb

2018社会服务年中策略总结

核心内容

2018年社会服务板块整体呈现高景气度，业绩增长提速，盈利能力提升。行业长期趋势向好，受益于消费升级、政策利好、基础设施完善等因素，板块具备较高的成长性。投资策略建议关注核心资产，把握估值修复机会，重点推荐酒店、免税、景区、出境游、演艺、餐饮、教育、体育等细分领域。

主要观点

• 酒店行业：步入提价周期，平均房价与出租率双增，提价逻辑持续。国内酒店连锁化率远低于欧美和亚太，未来提升空间大。行业估值处于历史低位，龙头公司具备溢价空间。
• 免税行业：行业空间打开，政策利好不断释放，中国国旅为行业绝对龙头，受益于海南政策红利及机场免税店经营权扩张，有望实现业绩显著增长。
• 出境游行业：行业回暖趋势延续，受益于签证放宽、交通改善及消费回流，龙头公司如腾邦国际、众信旅游有望享受估值修复。
• 景区行业：内生+外延双轮驱动，休闲景区成长性优于自然景区。公司需打破传统门票经济模式，提升经营效率，重点推荐中青旅、宋城演艺、三特索道。
• 演艺行业：优IP+好团队+强输出是核心竞争力，龙头品牌具备明显优势。宋城演艺、三特索道等公司业绩有望持续增长。
• 餐饮行业：消费升级推动“量价齐升”，广州酒家、海底捞等公司受益于提效、降本、拓版图，具备高增长潜力。
• 博彩行业：澳门博彩业复苏明显，行业格局优化，非博彩业务增长空间大。重点推荐金沙中国、美高梅等公司。
• 教育行业：板块渐入佳境，细分龙头价值凸显。受益于政策支持、二胎政策、消费升级等，重点关注K12、高等教育、职业教育等领域。
• 体育行业：具备高成长性，赛事IP及运营、转播权成为核心资产。未来集中度提升，龙头公司有望受益。

关键信息

行业数据

• 酒店：2017年全年营收1166.47亿元，同比增长23.27%；归母净利91.15亿元，同比增长36.42%。2018Q1营收287亿元，同比增长21.62%；归母净利21.11亿元，同比增长28.55%。
• 免税：2017年全年归母净利91.15亿元，同比增长36.42%。中国国旅Q1业绩增长超60%，受益于海南政策红利及机场免税店扩张。
• 出境游：2017年出境游人次达1.31亿，同比增长7%。2018年行业回暖趋势延续，推荐腾邦国际、众信旅游等公司。
• 景区：2017年全年归母净利91.15亿元，同比增长36.42%。推荐中青旅、宋城演艺、三特索道等公司。
• 演艺：宋城演艺等公司通过轻资产扩张和IP优势实现业绩增长。
• 餐饮：广州酒家Q1业绩超预期，预计2018年归母净利4.25亿元。海底捞通过高翻台率和标准化扩张实现盈利。
• 博彩：2017年全年归母净利91.15亿元，同比增长36.42%。推荐金沙中国、美高梅等公司。
• 教育：行业空间大，细分龙头价值凸显。推荐宇华教育、枫叶教育、民生教育、文化长城等公司。
• 体育：体育产业增加值逐年增长，2020年有望占GDP比重1%，具备高成长性。

重点公司推荐

风险提示

• 行业政策变化可能影响市场发展。
• 市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 宏观经济波动可能影响居民消费能力。
• 公司经营状况及盈利预测存在不确定性。