20260309-东吴证券-【东吴晨报0309】【宏观】【策略】【个股】大金重工、易鑫集团、长川科技_9页_1mb

东吴晨报0309总结

核心内容概述

本报告为东吴证券0309晨报，涵盖宏观、策略、个股三大板块，重点分析A股市场走势、海外冲突对市场的潜在影响、资本市场改革政策以及具体个股的投资价值。

宏观分析

市场走势

• A股表现：2026年3月2日至3月6日，A股市场整体呈现小幅调整，但相对亚太其他市场表现较为稳定。
• ETF资金流动：行业指数ETF和跨境行业指数ETF规模增长显著，而中证500ETF、创业板ETF、沪深300ETF等规模下降明显。
• 市场结构：资金流向仍以“HALO交易”（Heavy Assets, Low Obsolescence）为主，即偏好重资产、低淘汰率的板块，如电网设备、石油等。
• 3月展望：根据宏观择时模型，3月整体走势可能为先抑后扬，但整体幅度不大。建议关注原油价格波动和海外冲突进展。

海外冲突与市场影响

• 冲突持续：海外冲突仍在持续，但A股市场仍以自身节奏为主，未受明显冲击。
• 历史对比：与2022年俄乌冲突类似，油价可能成为影响市场的重要变量，可能推动市场从弱美元、降息预期向紧缩预期转变。
• 风险提示：若冲突长期化，可能对市场造成叠加扰动，需警惕地缘政治风险和流动性冲击。

资本市场改革政策

政策背景

• 服务新质生产力：证监会近期推出深化创业板改革和优化再融资机制两大增量政策，旨在推动资本市场服务科技创新和产业升级。

政策亮点

• 深化创业板改革：复制科创板经验，增设更包容的上市标准，支持新产业、新技术企业，优化新股发行定价，构建全流程机制提升上市公司质量。
• 优化再融资机制：提升制度适配性，强化扶优扶科导向，同时加强全流程监管，严惩违规行为。

政策特征

• 协同性：与科创板、主板等政策形成合力，推动全市场支持科技创新。
• 包容性：适应创新企业轻资产、高研发的特点，拓展融资渠道。
• 导向性：推动资本向优质企业及科创领域集中。
• 延续性：延续“科八条”、“并六条”等既有政策，形成政策集成效应。

长期影响

• 资本与产业融合：政策将进一步强化资本市场与科技创新、产业升级的深度融合，提升对新质生产力的服务能力。
• 市场韧性：中长期资金引入与监管加强将夯实市场稳定发展的基础，提升A股的国际吸引力。

策略建议

• 中性策略：关注AI硬科技“新基建”及资源品方向，如电网设备、石油等。
• 避险策略：若冲突长期化、油价高企，科技股可能承压，建议降低配置比例。
• 激进策略：若油价快速冲高后预期美国将压制，可博弈“油价回落 $\rightarrow$ 降息预期修复 $\rightarrow$ 科技反弹”。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 政策推进不及预期；
• 地缘政治风险加剧；
• 海外政策不确定性增加。

个股分析

大金重工（002487）

• 业绩表现：2025年实现营收61.7亿元，同比增长63.3%，归母净利润11亿元，同比增长132.8%。
• 出海业务：海外收入46亿元，同比增长165.3%，毛利率提升至34%，成为公司主要利润来源。
• 市场前景：预计2026年欧洲海风项目将迎来风机基础开标大年，公司市场份额有望进一步扩张。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为17.2/25.4/32.8亿元，对应PE分别为26.1/17.7/13.7倍。

易鑫集团（02858.HK）

• 业绩表现：2025年实现收入115.6亿元，净利润11.99亿元，同比增长16.9%和48.0%。
• 业务结构：二手车金融成为核心增长引擎，全年融资金额达421亿元，占融资总额56%。
• SaaS业务：SaaS服务收入达45亿元，同比增长150%，成为主要增长点。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2026-2028年净利润分别为17.29/22.79/28.39亿元，对应PE分别为8.52/6.46/5.19倍。

长川科技（300604）

• 行业地位：作为盛合晶微核心测试设备供应商，受益于国内半导体设备去日化趋势。
• 市场前景：预计2026-2027年归母净利润分别为13/23亿元，对应PE分别为65/36倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好其在封测设备领域的增长潜力。

最新金股组合（2026年3月）

风险提示

• 宏观层面：地缘政治风险加剧，国内资本市场政策落实存在时滞。
• 市场层面：油价波动、海外冲突、AI产业成长动能与资本开支不匹配。
• 个股层面：竞争加剧、政策不及预期、出口订单落地不及预期等。

分析师团队

• 宏观与策略：芦哲、唐遥衍、陈刚、蒋珺逸
• 个股：曾朵红、郭亚男、胡隽颖、孙婷、罗宇康
• 其他：韦祎、王苗、潘京、张佳炜

结语

综上所述，A股市场在海外冲突背景下仍以自身节奏为主，建议关注油价走势及政策动向。资本市场改革进一步强化对科技创新与产业升级的支持，为市场提供更稳定的资本环境。个股方面，大金重工、易鑫集团、长川科技等具备较强增长潜力，建议关注其在各自领域的布局与表现。