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老板电器2026年半年报分析总结

核心内容

老板电器于2026年发布半年报，显示其2026年上半年营业总收入为39.72亿元，同比下降13.78%；归母净利润为5.78亿元，同比下降18.75%；扣非归母净利润为5.02亿元，同比下降21.77%。2026Q2公司营收20.09亿元，同比下降20.62%；归母净利润2.72亿元，同比下降26.92%。公司中期分红4.72亿元，现金分红率为81.67%。

主要观点

1. 厨电市场表现

• 行业趋势：厨电国补红利退坡，居民消费意愿修复偏缓，房地产市场持续承压，导致厨电存量竞争加剧。
• 市场数据：根据奥维云网数据，2026年上半年吸油烟机和燃气灶线下零售额分别同比下降17.8%和22.6%，线上零售额分别同比增长0.3%和下降8.1%。
• 公司表现：
  • 老板品牌吸油烟机线下零售额、零售量市场占有率分别为31.5%、24.8%，燃气灶分别为31.3%、24.1%，均居行业第一。
  • 油烟机收入19.72亿元，同比下降10.59%，占总营收的49.6%；毛利率为52.86%，同比微降0.55个百分点。
  • 燃气灶收入9.88亿元，同比下降14.54%，占总营收的24.9%；毛利率为57.27%，同比上升2.21个百分点。

2. 销售渠道变化

• 渠道格局：公司持续推进零售、电商、工程、海外等多渠道协同发展。
• 工程渠道压力：
  • 2026年上半年精装住宅新开盘项目362个，精装套数16.1万套，同比下降25.5%；精装渗透率为36.8%，同比下降1.3个百分点。
  • 工程渠道收入4.19亿元，同比下降35.6%，毛利率同比下滑3.5个百分点。
• 零售与海外市场：
  • 随着国补退坡，公司零售市场未来面临一定压力，需通过多元化品牌和丰富产品线保持增长。
  • 境外收入同比增长18.7%，印尼、马来西亚子公司运营协同增强，稳步拓展亚非市场，提升跨境运营和区域开拓能力。

关键信息

财务预测（2026-2028年）

财务比率

风险提示

• 市场需求不足风险
• 行业竞争加剧风险

投资建议

公司维持“推荐”评级，预计未来三年将逐步恢复增长，特别是在海外市场拓展和多元化产品策略方面。公司需关注工程渠道下滑对整体业绩的影响，并通过零售渠道的优化和产品创新应对市场变化。

分析师简介

• 何伟：中国银河证券研究院副所长、大消费组组长，多次获得最佳分析师奖项。
• 陆思源、刘立思、杨策：均为中国银河证券家电行业分析师，具备相关研究背景与经验。