20241021-国金证券-北交所驱动在哪_短看资金_长期看基本面修复_5页_994kb

北证50上涨表现与投资分析

情况概述

10月21日，北证50在前一日大涨103%的基础上，又增长1624%，越过节后高点，成为首个达成这一涨幅的主要宽基指数。

流动性及资金驱动

• 估值扩张由流动性、情绪驱动： 在“宽货币”环境下，北交所交投活跃度显著提升。
  • 北证50周换手率由24年4月的约48%升至24年9月23日起的246%，处于主要宽基指数前列。
  • 成交额占比从4月的05%上升至本轮行情11%。
  • 机构持仓占比低：24Q2北交所股票占机构重仓股票0.1%，总市值占比0.7%，远低于其他板块。
• **历史表现参考：2023年10月底至次年1月初，受人大常委会增发国债政策影响，大量资金涌入，推动北证50大幅上涨，跑赢其他主要指数。

政策与基本面

• 政策利好： 北交所明确自身在支持中小企业科技创新中的独特功能，未来将通过强化制度适应性、包容性和服务精准性等继续支持科技创新。
• 基本面仍偏弱： 尽管流动性驱动估值修复，但基本面支撑接近尾部。
  • 2024年Q1、Q2，北交所营收、净利润分别下滑9.5%、14.6%和51%、238%，比主板和创业板明显弱。
  • 估值创新高：截止2024年10月21日，PE_TTM达49.71倍，PB达4.55倍，均创上市以来新高，但仍低于估值更高的科创50指数。

行业配置建议

推荐关注成长性科技主线，尤其是“分母端弹性”（超跌、低估值、回购、并购预期等）与“分子端掣肘较弱”（ROE修复或现金流改善）结合的领域。

• 首选： TMT（电子、计算机）、国防军工、医药生物。
• 次选： 白酒、社服、轻工、医美。

风险提示

1. 国内出口放缓超预期，可能引发通缩风险。
2. 美国经济“硬着陆”负面冲击。