20240713-中泰证券-2024年6月金融数据点评_M1同比回落的背后_3页_345kb

2024年6月金融数据点评总结

2024年6月，中国金融数据呈现出社融增长高于预期但同比下降的趋势。新增社融330万亿，略高于市场预期，但同比下降约9300亿，主要拖累来自信贷收缩和融资需求疲软，政府债券融资成为支撑因素，同比多增3116亿。信贷方面，新增人民币贷款213万亿，同比少增9200亿，居民和企业贷款需求均弱，尤其是居民中长期贷款虽季节性回升，但仍处低位。

表外融资中，信托贷款规模创新高，可能反映城投债融资收紧后转向非标渠道。存款数据显现压力，新增存款同比多减，财政存款增加，导致M2同比从70%降至62%，M1同比从-42%降至-50%，高基数是主因。初步分析认为，叫停“手工补息”在6月前已基本影响消退，7月M1可能回升。

总体上，金融数据依赖政府干预，企业和居民内生需求仍疲弱，财政和政策节奏是未来关键变量。风险包括政策不及预期和地缘冲突升级，需警惕信用收缩延续对经济的影响。