20220805-五矿期货-螺纹钢月报_大幅去库_28页_2mb

五矿期货螺纹钢月报总结

核心内容

本报告分析了2022年8月螺纹钢市场情况，重点围绕供应端、需求端、库存、利润、基差等基本面因素，结合宏观经济、政策导向、房地产市场表现及钢厂产能利用率等多维度信息，对螺纹钢未来走势进行了展望。

主要观点

供应端

• 钢厂减产明显：受持续亏损影响，钢厂逐步减产，其中螺纹钢减产幅度尤为显著，钢联样本调研数据显示，螺纹钢周产量跌至历史最低位。
• 短流程钢厂减产更明显：上半年短流程钢厂因缺乏利润，螺纹钢产量大幅下滑，下半年随着电炉利润改善，复产节奏加快，短流程产量有望回升。
• 产能利用率下降：电炉产能利用率回升，而高炉产能利用率仍处于较低水平，表明市场对电炉钢的需求有所恢复。

需求端

• 房地产需求疲软：尽管政策吹暖风，但地产新开工和施工环节仍未明显改善，地产销售虽有好转，但整体需求依然脆弱。
• 基建需求逐步释放：财政政策发力基建，新增专项债基本完成发行，基建表现良好，有助于支撑螺纹钢需求。
• 疫情后需求恢复缓慢：房地产和制造业需求在7月后略有改善，但整体仍处于淡季低需求状态。

库存

• 库存持续去化：7月下旬螺纹钢社会库存大幅下降，主因供应减少。预计在产量恢复前，库存仍维持去库状态。
• 库销比下降：库销比从2022年7月的3.5降至8月底的1.3，显示市场供需关系有所改善。

利润

• 电炉利润改善：电炉利润自7月下旬开始改善，达到299元/吨，表明短流程钢厂复产动力增强。
• 高炉利润稳定：高炉利润为221元/吨，尚未出现明显改善，但整体利润水平有所回升。

基差

• 基差修复：10月合约基差已得到修复，临近交割，若盘面给出升水价格，可考虑将现货在盘面套保。

关键信息

月度数据概览（2022年8月5日）

• 螺纹总产量：245.6万吨
• 长流程产量：219.7万吨
• 短流程产量：25.9万吨
• 表观需求：312.1万吨
• 社会库存：603.0万吨
• 厂内库存：216.3万吨
• 库销比：2.6

宏观经济与政策

• 经济复苏缓慢：国内经济呈现弱复苏，但复苏过程伴随波折。
• 财政与货币政策联动：新增专项债基本发行完毕，3000亿元金融工具将带动3万亿元项目开工，有助于基建需求释放。
• 房地产市场信心不足：停贷风波影响居民购房信心，尤其对二三线城市影响较大。

基建表现

• 基建项目集中：水利、能源类项目较多，基建逆周期调节政策发力。
• 专项债使用进度快：上半年已发行约3.4万亿元专项债，完成率高达99%。

房地产市场

• 销售改善，其他环节未恢复：房地产销售有所好转，但投资、新开工和施工环节仍未明显改善。
• 区域差异显著：一线城市成交情况好于二三线城市，二三线城市购房信心恢复困难。

产业基本面

• 螺纹钢减产大于热卷：螺纹钢减产幅度大于热卷，导致卷螺差走低。
• 螺纹钢价格走势：现货价格7月快速下跌，下旬企稳；期货合约基差有所修复。
• 地区价差：上海-北京、广州-上海螺纹价差变化显示区域供需差异。

未来展望

• 需求驱动有限：地产需求复苏较慢，预计新增需求最早在明年体现，螺纹钢价格上涨高度受限。
• 价格走势预测：2210月合约不宜过度悲观，但上涨空间有限，需关注需求变化及政策效果。

场景假设与风险提示

• 大事件可能成为行情拐点：政策、经济数据或市场情绪变化可能成为价格转折的关键。
• 风险偏好未扭转：整体经济环境仍脆弱，房地产市场信心不足，可能制约需求复苏。

免责声明

• 本报告基于可靠数据来源，力求提供客观分析，但不构成投资建议。
• 投资者应独立评估自身情况，必要时咨询专业财务顾问。
• 未经许可，不得复制、传播或存储本报告内容。

联系方式

• 联系人：赵钰
• 邮箱：zhaoyu@wkqh.cn
• 电话：0755-23375155
• 网址：www.wkqh.cn
• 客服热线：400-888-5398
• 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
• 微服务：wkqhfwf
• 官方微博：五矿期货