20170219-光大证券-春季躁动_结束了吗_（强势行业追踪周报第12期）_13页_1mb

报告摘要

春季躁动，结束了吗？（强势行业追踪周报第12期）总结

核心内容

本报告分析了当前市场环境下“春季躁动”是否结束，并对行业表现、盈利、估值及流动性进行了量化比较，同时提出了光大策略“追风”行业组合建议。

主要观点

春季躁动的阶段：春节“红包”行情已结束，目前处于“两会”行情前的维稳阶段，预计“两会”行情可能带来新的上涨动力。
经济基本面：短期经济仍保持平稳，企业盈利增速维持高位，预计A股（非金融）2016年第四季度业绩增速约为60%，全年业绩增速约为25%，或超市场预期。
货币政策：整体保持稳健中性，短期内无明显收紧迹象，再融资新规有助于改善市场资金面。
政策预期：两会作为政策观察窗口，若存在超预期政策，可能对市场形成正面催化。
市场风险：从2季度开始，房地产下行和货币信贷政策收紧可能对市场形成压力，盈利可能见顶回落。
投资建议：建议关注基本面和货币政策变动，适时离场以规避风险。

关键信息

一、市场表现

上周A股略有下跌，周期板块前期涨幅较大，后半周受股指期货放松影响出现下跌。
行业表现分化，家电、食品饮料、交通运输等行业涨幅居前，建材、农林牧渔、传媒等行业跌幅较大。
光大策略“追风”行业组合（采掘、钢铁、建筑装饰、建材、交通运输）上周涨跌幅为-0.63%，同期沪深300指数涨跌幅为0.23%。

二、行业盈利情况

盈利变动幅度：机械、国防军工、家电、非银金融、建材等行业盈利预测变动幅度较大。
盈利排名：机械设备、国防军工、家用电器、非银金融、建筑材料排名靠前。
盈利得分：机械设备得1分，国防军工得1分，家用电器得1分，非银金融得1分，建筑材料得1分。

三、行业估值情况

估值指标：银行、传媒、计算机、非银金融、医药生物等行业估值相对较低。
估值排名：银行、传媒、计算机、非银金融、医药生物排名靠前。
估值得分：银行得1分，传媒得1分，计算机得1分，非银金融得1分，医药生物得1分。

四、行业流动性情况

流动性指标：银行、家电、食品饮料、交通运输、房地产等行业流动性较强。
流动性排名：银行、家电、食品饮料、交通运输、房地产排名靠前。
流动性得分：银行得1分，家电得1分，食品饮料得1分，交通运输得1分，房地产得1分。

五、综合行业排名

综合得分：银行、非银金融、家电、食品饮料、交通运输等行业排名靠前。
综合得分分布：银行得0.68分，非银金融得0.52分，家电得0.36分，食品饮料得0.36分，交通运输得0.16分。
排名靠后行业：通信、农林牧渔、休闲服务、纺织服装、汽车、钢铁、化工等行业排名靠后。

光大策略“追风”行业组合

选择行业：银行、非银金融、食品饮料、家电、国防军工。
行业特点：
- 银行、非银金融：估值较低。
- 食品饮料、家电：业绩增长平稳，防御性较强。
- 国防军工：或受益于两会国企改革预期。

量化行业比较方法

盈利比较：根据盈利预测变动幅度排序，前5名得1分，6-15名得0分，16-27名得-1分。
估值比较：采用绝对PB和相对PB指标，结合偏离度计算，前5名得1分，6-15名得0分，16-27名得-1分。
流动性比较：考虑动量效应、反转效应和资金流入强度，加权计算流动性得分。
综合得分：按流动性（60%）、盈利（20%）、估值（20%）权重综合计算。

行业及公司评级体系

买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%。
减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

分析、估值方法的局限性

分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
估值方法和模型存在局限，不保证证券价格交易。

特别声明

光大证券研究所基于合法获取的信息编写报告，不保证信息的准确性和完整性。
报告仅供客户使用，不构成投资建议。
报告可能涉及利益冲突，不构成唯一参考因素。

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