20170212-光大证券-策略动态_强势行业追踪周报第11期_春季躁动_如火如荼_12页_1mb
报告摘要
强势行业追踪周报第11期：春季躁动，如火如荼
核心内容
本报告分析了A股市场在2017年2月的行业表现与走势，并对市场趋势进行了展望。整体来看，市场在节后展现出“春季躁动”的特征，尽管面临流动性“倒春寒”的压力，但企业盈利回升、政策支持以及外需改善推动市场上涨。报告建议投资者继续关注涨价和改革两条主线，偏重周期性板块及国企改革主题。
主要观点
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市场走势
- 节后市场无惧央行提高逆回购利率，整体上涨。
- 上周A股整体上涨，中游行业（如建材、建筑、钢铁）涨幅居前。
- 光大策略“追风”行业组合（银行、轻工制造、国防军工、家用电器、医药生物）涨跌幅为1.40%，与沪深300（万得全A）涨跌幅接近（1.46%）。
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行业盈利
- 采掘、电气设备、钢铁、非银金融、家电、建材等行业盈利预测变动幅度较大，排名靠前。
- 从盈利预测变动来看，1季度企业盈利增速仍能保持高位，受供给侧改革和稳增长政策的推动。
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行业估值
- 银行、传媒、计算机、非银金融、医药生物等行业估值相对较低。
- 采掘、钢铁、建材、家电等行业估值相对较高。
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行业流动性
- 钢铁、建筑、交通运输、电子、采掘等行业资金流动性较强。
- 银行、国防军工、农林牧渔、汽车等行业资金流动性较弱。
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综合排名
- 综合盈利、估值和流动性等因素，采掘、钢铁、非银金融、建筑装饰、交通运输、电子等行业排名靠前。
- 农林牧渔、汽车、国防军工、轻工制造、化工、商业贸易等行业排名靠后。
关键信息
- 市场趋势：春季躁动行情仍在延续，两会前以维稳为主。
- 行业配置：建议关注周期性板块和国企改革主题。
- 盈利预测：1季度信贷投放预计较高，企业盈利增速有望保持高位。
- 外需改善：1月份进出口数据超预期，显示全球经济复苏对A股有支撑。
- 流动性变化：尽管有资金净回笼，但市场流动性总体充裕，未引起利率大幅飙升。
- 数据支撑：采用Wind一致预期数据和行业估值模型进行分析，结合动量、反转和资金流入强度进行综合评估。
行业比较结果
盈利预测变动
| 行业 | 上周（亿元） | 本周（亿元） | 变动幅度 | 排名 | 得分 |
|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 228.4 | 233.7 | 2.33% | 1 | 1 |
| 电气设备 | 424.5 | 425.5 | 0.23% | 2 | 1 |
| 钢铁 | 228.4 | 228.6 | 0.08% | 3 | 1 |
| 非银金融 | 2153.8 | 2155.1 | 0.06% | 4 | 1 |
| 家用电器 | 532.8 | 533.1 | 0.06% | 5 | 1 |
| 建筑材料 | 243.0 | 243.1 | 0.03% | 6 | 0 |
| 银行 | 13171.9 | 13174.3 | 0.02% | 7 | 0 |
| 建筑装饰 | 1198.6 | 1198.5 | -0.01% | 9 | 0 |
| 机械设备 | 514.7 | 512.3 | -0.48% | 23 | -1 |
| 计算机 | 475.5 | 474.6 | -0.19% | 16 | -1 |
| 电子 | 396.1 | 395.2 | -0.23% | 17 | -1 |
估值比较
| 行业 | 绝对PB最高 | 绝对PB最低 | 当前绝对PB | 绝对PB均值 | 绝对PB标准差偏离度 | 相对PB最高 | 相对PB最低 | 当前相对PB | 相对PB均值 | 相对PB标准差偏离度 | 加权得分 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 银行 | 1.5 | 0.9 | 0.9 | 1.1 | 0.2 | 0.9 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | 0.1 | 1 |
| 传媒 | 11.4 | 2.6 | 3.9 | 5.0 | 1.6 | 4.9 | 1.6 | 2.6 | 3.3 | 0.9 | 1 |
| 计算机 | 15.5 | 2.4 | 4.4 | 5.4 | 2.4 | 6.4 | 1.6 | 2.9 | 3.4 | 1.2 | 1 |
| 非银金融 | 4.1 | 1.6 | 1.9 | 2.1 | 0.6 | 2.0 | 1.1 | 1.3 | 1.4 | 0.2 | 1 |
| 医药生物 | 8.4 | 3.3 | 4.2 | 4.5 | 0.8 | 3.6 | 1.9 | 2.8 | 2.9 | 0.4 | 1 |
| 采掘 | 3.0 | 1.2 | 1.8 | 1.8 | 0.4 | 1.6 | 0.9 | 1.2 | 1.2 | 0.2 | 0 |
| 商业贸易 | 5.5 | 1.7 | 2.5 | 2.5 | 0.6 | 2.2 | 1.2 | 1.7 | 1.6 | 0.2 | 0 |
| 公用事业 | 4.5 | 1.7 | 2.3 | 2.2 | 0.5 | 1.9 | 1.0 | 1.5 | 1.4 | 0.2 | 0 |
| 房地产 | 4.1 | 1.5 | 2.2 | 2.1 | 0.5 | 1.8 | 1.0 | 1.4 | 1.4 | 0.2 | 0 |
流动性比较
| 行业 | 动量一周涨跌幅(%) | 动量排名 | 动量得分 | 反转一周涨跌幅(%) | 反转排名 | 反转得分 | 资金流入强度 | 资金流入强度排名 | 资金流入强度得分 | 加权得分 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 钢铁 | 4.9 | 3 | 1 | 5.4 | 26 | -1 | 9 | 1 | 1 | 0.6 |
| 建筑装饰 | 5.7 | 2 | 1 | 3.9 | 25 | -1 | 5 | 4 | 1 | 0.6 |
| 交通运输 | 2.6 | 7 | 0 | -0.7 | 15 | 0 | -2 | 5 | 1 | 0.6 |
| 电子 | 2.1 | 12 | 0 | -0.8 | 13 | 0 | 5 | 3 | 1 | 0.6 |
| 采掘 | 2.6 | 6 | 0 | -0.2 | 17 | -1 | 2 | 2 | 1 | 0.4 |
| 建筑材料 | 6.3 | 1 | 1 | 6.1 | 27 | -1 | -3 | 6 | 0 | 0 |
| 家用电器 | 6.3 | 1 | 1 | 1.2 | 21 | -1 | -7 | 15 | 0 | 0 |
| 食品饮料 | 6.5 | 3 | 1 | 0.0 | 18 | -1 | -12 | 14 | 0 | 0 |
| 房地产 | 4.5 | 16 | -1 | -0.4 | 16 | -1 | -9 | 8 | 0 | 0 |
| 机械设备 | 3.2 | 4 | 1 | -1.1 | 12 | 0 | -22 | 9 | 0 | 0 |
| 纺织服装 | 3.2 | 12 | 0 | -3.0 | 1 | 1 | -6 | 10 | 0 | 0 |
| 通信 | 3.5 | 1 | 1 | -3.4 | 2 | 1 | -14 | 7 | 0 | 0 |
| 化工 | 2.9 | 2 | 1 | -2.1 | 7 | 0 | -63 | 25 | -1 | -0.6 |
| 轻工制造 | 2.8 | 2 | 1 | -2.0 | 9 | 0 | -16 | 18 | -1 | -0.6 |
| 国防军工 | 2.5 | 1 | 1 | -1.3 | 22 | -1 | -17 | 22 | -1 | -1 |
| 汽车 | 2.3 | 8 | 0 | 0.8 | 19 | -1 | -47 | 26 | -1 | -0.8 |
| 农林牧渔 | 2.3 | 8 | 0 | -2.1 | 8 | 0 | -31 | 27 | -1 | -0.8 |
综合得分
| 行业 | 盈利 | 估值 | 流动性 | 综合得分 |
|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 1 | 0 | 0 | 0.44 |
| 钢铁 | 1 | -1 | -1 | 0.36 |
| 非银金融 | 1 | 1 | 1 | 0.16 |
| 建筑装饰 | 0 | -1 | -1 | 0.16 |
| 交通运输 | -1 | 0 | 0 | 0.16 |
| 电子 | -1 | 0 | 0 | 0.16 |
| 医药生物 | 0 | 1 | 1 | 0.08 |
| 纺织服装 | -1 | -1 | -1 | -0.08 |
| 电气设备 | 1 | 0 | 0 | -0.16 |
| 传媒 | 0 | 1 | 1 | -0.16 |
| 建筑材料 | -1 | -1 | -1 | -0.20 |
| 家用电器 | 1 | -1 | -1 | -0.24 |
| 食品饮料 | 0 | 0 | 0 | -0.24 |
| 房地产 | 0 | 0 | 0 | -0.24 |
| 机械设备 | -1 | -1 | -1 | -0.28 |
| 有色金属 | -1 | 0 | 0 | -0.32 |
| 休闲服务 | -1 | 0 | 0 | -0.32 |
| 公用事业 | 0 | 0 | 0 | -0.36 |
| 计算机 | -1 | 1 | 1 | -0.36 |
| 银行 | 0 | 1 | 1 | -0.40 |
| 通信 | -1 | -1 | -1 | -0.52 |
| 商业贸易 | -1 | 0 | 0 | -0.56 |
| 化工 | -1 | -1 | -1 | -0.76 |
| 轻工制造 | -1 | -1 | -1 | -0.76 |
| 国防军工 | 0 | -1 | -1 | -0.80 |
| 汽车 | -1 | -1 | -1 | -0.88 |
| 农林牧渔 | -1 | -1 | -1 | -0.88 |
光大策略“追风”行业组合
本周光大策略“追风”行业组合选择采掘、钢铁、建筑装饰、建材、交通运输5个行业。其中：
- 钢铁：受益于供给侧改革，产能利用率提升。
- 煤炭：作为钢铁上游，价格传导下的弹性更大。
- 建筑和建材：受益于稳增长政策下的基建投资拉动。
- 交通运输：受经济复苏带动，供需改善，运价提升。
附录：量化行业比较框架
- 盈利：根据Wind一致预期数据，计算盈利预测变动幅度。
- 估值：采用绝对PB和相对PB，计算估值偏离度。
- 流动性：综合动量效应、反转效应和资金流入强度，进行流动性评分。
- 综合得分：根据盈利、估值和流动性进行加权评分，其中流动性权重最大（60%），其次是盈利（20%）和估值（20%）。
分析师与联系人
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分析师：赵扬（执业证书编号：S0930515040001）
联系方式：021-22169324，zhaoyang88@ebscn.com -
联系人：张安宁
联系方式：021-22169042，zhanganning@ebscn.com
声明与免责
- 本报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
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光大证券研究所信息
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行业及公司评级体系
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，不进行评级
估值方法的局限性说明
- 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
- 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够按此价格交易。
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