20171022-西部证券-电力行业周报_9月发电量增速小幅提高_清洁能源表现亮眼_12页_1mb

电力行业周报总结（10.16-10.21）

核心内容

行业策略

• 火电：9月火电发电量同比下降0.5%，但煤炭供给逐步释放，煤企两次下调电煤售价，降低燃料成本。同时，2018年初电价仍有上调预期，建议关注对煤价下跌和电价上涨利润敏感的公司，如华能国际、华电国际。
• 水电：9月水电发电量同比增长18.6%，增速较8月提高13.6个百分点，主要受益于南方来水较好。建议关注长江电力、国投电力等。
• 风电：9月风电发电量同比增长36.8%，增速继续提高，弃风率持续下降。2018年将有大量风电抢装，发展前景良好，建议关注龙源电力和节能风电。

主要观点

• 9月全社会用电量同比增长7.2%，其中第三产业和城乡居民生活用电增长显著。
• 煤炭供给释放，原煤产量同比增长7.6%，进口煤炭增速由负转正，有利于抑制煤价上涨。
• 风电和光伏补贴政策将逐步下调，国家推动实现平价上网。
• 长江电力股价创历史新高，主要由于第三季度来水较好及业绩稳定。
• 电力板块整体表现弱于大盘，部分个股如涪陵电力、长江电力表现较好，而甘肃电投、银星能源等跌幅较大。

关键信息

周热点新闻

• 发电量数据：9月发电量5220亿千瓦时，同比增长5.3%。其中火电同比下降0.5%，水电、核电、风电分别增长18.6%、21.9%、36.8%。
• 政策动向：国家能源局和工信部考虑减少风电、光伏补贴，推动成本下降和实现平价上网。
• 行业展望：风电弃风问题预计2020年基本解决，2020-2022年将逐步实现不依赖补贴发展。

行情回顾

• 电力板块：10月16日-20日下跌1.13%，跑输上证综指0.78个百分点，跑输沪深300指数1.28个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：涪陵电力（+5.84%）、长江电力（+3.84%）、川投能源（+2.18%）、中国核电（+1.20%）、乐山电力（+0.94%）。
  • 跌幅前五：甘肃电投（-13.65%）、银星能源（-11.70%）、建投能源（-7.97%）、岷江水电（-7.77%）、东方能源（-7.46%）。

交易数据监控

• 市净率低于1倍：皖能电力（0.95倍）。
• 股价跌破定向增发价格：豫能控股、吉电股份、漳泽电力、银星能源。
• 股价跌破大股东增持价格：吉电股份、湖南发展。

风险提示

• 煤价大幅上涨
• 电力需求不及预期
• 水电来水较差

行业机会监控

行业需求

• 9月全社会用电量同比增长7.2%，其中第三产业和城乡居民生活用电增长显著。
• 1-9月全社会用电量累计增长6.9%。

行业政策

• 发改委：加强事中事后监管，鼓励签订电煤中长期合同，保障清洁能源上网。
• 山西经信委、发改委：出台煤电油气运保障方案，要求增加优质产能，严格履行中长期合同，确保市场稳定。
• 工信部：统筹完善光伏补贴政策，逐步下调光伏补贴。

行业其他动态

• 《中国可再生能源展望2017》提出扩大光伏和风电装机规模，推动煤炭消费比例下降。
• 国家能源局局长努尔·白克力强调能源革命战略，推进绿色多元能源供应体系。
• 上海全社会用电量同比增长3.4%，燃气供应稳定。

行业评级

• 行业评级：超配
• 前次评级：超配
• 评级变动：维持

投资建议

• 重点推荐：华能国际（600011.SH）
• 核心逻辑：
  • 火电龙头，经营指标优于同业。
  • 火电利用小时回升，电价上调预期，利润弹性大。
• 区别于市场观点：
  • 7月已上调电价1.1分/千瓦时，预计2018年初电价上调幅度约为3.6分/千瓦时。
  • 电价上涨1%，净利有望上涨16%。

公司动态

业务拓展

• 上海电力：KE公司收购进展未达预期，复议结果不理想。
• 穗恒运A：设立新西区热力公司，参与国企联合基金，增资恒运热力。
• 华光股份：设立全资子公司实施生活垃圾焚烧发电项目。
• 东方能源：与确山县政府签署风电项目开发协议。
• 联美控股：拟受让信达财险4亿股股份。
• 京能电力：出售江苏银行股份，资金用于风电和光伏项目。

资本运作

• 华能国际：发行2017年度第七期超短期融资券，规模40亿元，利率4.10%。
• 广安爱众：获准公开发行公司债券，总额不超过10亿元。
• 吉电股份：赎回理财产品，使用闲置资金购买保本型理财产品。

经营数据

• 华能国际：前三季度发电量2943亿千瓦时，同比增长26.52%；售电量2772亿千瓦时，同比增长26.16%。
• 华电国际：前三季度发电量1426亿千瓦时，同比增长2.43%。
• 华电能源：前三季度发电量168.58亿千瓦时，同比减少0.02%。
• 国电电力：前三季度发电量1507亿千瓦时，上网电量1432亿千瓦时，分别增长2.98%、3.04%。
• 内蒙华电：前三季度发电量339.22亿千瓦时，同比增长16.34%。
• 大唐发电：前三季度发电量1472亿千瓦时，同比增长13.24%。
• 广州发展：前三季度发电量123.47亿千瓦时，同比增长0.83%。
• 中闽能源：前三季度发电量5.60亿千瓦时，同比增长13.05%。

其他动态

• 长源电力：兑付2016年度第一期短期融资券，利率2.9%。
• 国投电力：支付“16国投电”本年度利息，利率3.10%。
• 桂东电力：贺州市铝电子产业动力车间项目被列为停建项目。

联系方式

• 分析师：王艳茹 S0800517050001
  电话：021-38584240
  邮箱：wangyanru@research.xbmail.com.cn
• 联系人：陈旭 S0800117050045
  电话：021-38584235
  邮箱：chenxu@research.xbmail.com.cn
• 联系人：王剑 S0800117090009
  电话：021-38584240
  邮箱：wangjian@research.xbmail.com.cn

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