20260715-金融街证券-非银行业月报（2026年6月）_多家券商中报预喜_非银业绩高增有望驱动估值上行_19页_2mb

非银金融行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月非银金融行业的市场表现、监管动态、行业经营情况、估值与股息率水平及重点ETF推荐。报告指出，非银金融行业整体表现强于大市，尤其是证券板块表现突出，保险和多元金融板块则有所分化。同时，非银行业在政策支持和业务优化下，估值和盈利预期均有提升。

主要观点

1. 市场表现

• 非银指数：2026年6月申万非银指数上涨1.83%，涨幅在申万一级行业中排名第六。
• 细分行业分化：证券行业涨幅最大（+8.28%），保险行业下跌（-8.89%），多元金融行业下跌（-10.27%）。
• ETF表现：
  • A股证券类ETF表现突出，如东财中证证券公司30ETF（+10.45%）、鹏华国证证券龙头ETF（+9.66%）等。
  • 部分港股相关ETF表现分化，如易方达中证香港证券投资主题ETF（+1.37%）和华宝中证金融科技主题ETF（-7.43%）等。
  • 保险相关ETF中，易方达沪深300非银ETF（+3.84%）、鹏华中证800证券保险ETF（+5.39%）等资金净流入较多，估值较低，存在反转可能。

2. 监管动态

• 金融监管总局推动上海国际金融中心建设，出台多项政策，包括：
  • 支持离岸金融体系建设；
  • 推动人工智能安全开发应用；
  • 加快上海国际再保险中心建设；
  • 加强网络安全与失信主体管理；
  • 完善私募基金监管体系；
  • 优化再融资规则。
• 这些政策体现了对行业高质量发展的支持，有助于规范市场、提升行业竞争力。

3. 行业经营动态

保险业

• 保费收入：2026年1-6月累计原保费收入3.19万亿元，同比增长4.27%。其中，人身险原保费收入2.58万亿元，同比增长5.56%；财产险原保费收入6075亿元，同比减少0.89%。
• 业务质量：上市险企长险新单期交保费收入及NBV保持快速增长，如中国人寿、中国太保、新华保险等。
• 投资端优化：保险公司权益投资占比提升，增强了投资收益弹性。2026年一季度，股票与基金投资占比较2025年一季度提升2.30pp，财务投资收益有望同比增长。

证券业

• 经纪业务：A股交易额同比增长95%，预计证券行业经纪业务收入同比增速有望达到或超过60%。
• 自营业务：二季度自营业务收入增速大幅提升，不同上市公司之间更为均衡。头部券商如国泰海通、招商证券、中金公司等净利润大幅增长。
• 客需类业务：场外衍生品、做市业务等客需类业务发展迅速，增强了自营业务的稳定性。

关键信息

估值与股息率

• 非银行业整体估值：
  • 万得全A指数PB-LF为1.93倍；
  • 保险子板块PB-LF为0.92倍，较A股整体折价52.27%，处于2018年以来的6.83%分位；
  • 证券子板块PE为15.82倍，较万得A指数折价34.18%，处于4.56%分位；
  • 多元金融子板块PE为19.73倍，较万得A指数折价17.91%，处于57.99%分位。
• 保险股息率：截至2026年6月末，有4家保险公司的股息率超过3%，分别为中国平安（5.66%）、新华保险（4.58%）、中国太保（4.03%）、中国人保（3.25%），显示保险行业配置价值提升。

重点ETF推荐

• 推荐ETF组合：
  • 鹏华中证800证券保险ETF（515630.0F）：证券和保险行业表现稳健，估值处于低位，具备较高的配置价值。
  • 易方达中证香港证券投资主题ETF（513090.0F）：换手率较高，市场存在一定的反转概率。

风险提示

1. 权益市场短期调整风险：当前权益市场波动加大，存在短期调整风险。
2. 长端利率下行风险：利率下行可能增加保险业准备金计提压力。
3. 行业竞争加剧风险：行业内同质化竞争加剧，可能压缩行业整体盈利空间。

结论

非银金融行业在2026年6月整体表现优于大市，证券行业涨幅显著，保险和多元金融行业则表现分化。随着政策支持、业务优化及市场环境改善，行业估值有望逐步上行，特别是证券和保险板块。ETF投资方面，建议关注鹏华中证800证券保险ETF与易方达中证香港证券投资主题ETF。然而，行业仍面临权益市场波动、利率下行及竞争加剧等风险，需谨慎对待。