20260127-华泰期货-液化石油气日报_地缘风险攀升_盘面强势反弹_7页_1mb

报告摘要

文档总结：地缘风险攀升，盘面强势反弹

核心内容

近期，地缘政治风险显著上升，尤其是中东局势的升温，对全球能源市场产生了重大影响。美国对伊朗实施了新的制裁措施，并派遣舰队前往该地区，引发市场对潜在军事冲突的担忧。由于伊朗是重要的石油出口国，且其LPG（液化石油气）出口主要面向中国，市场对伊朗局势的敏感性较高。同时，美国寒潮也对LPG价格形成支撑，导致盘面出现强势反弹。

主要观点

地缘风险驱动价格上涨
- 中东局势升温，尤其是美国对伊朗的施压，引发市场对石油断供的担忧，推动原油地缘溢价攀升。
- 伊朗作为LPG主要出口国，其局势可能波及周边产油国及霍尔木兹海峡，增加市场不确定性。
- 美国寒潮对LPG需求形成支撑，进一步推高价格。
LPG市场表现
- 2026年2月下半月，中国华东与华南地区的LPG冷冻货到岸价格均上涨19美元/吨，折合人民币价格也相应上涨。
- 山东、东北、华北、华东、沿江、西北等主要地区的民用液化气现货价格均处于较高水平，反映出市场对LPG的强劲需求。
市场内生性上行动力不足
- 在排除地缘和季节因素后，LPG市场内生性上行动力有限。
- 高企的原料进口成本压制了下游PDH等装置的利润，导致需求出现负反馈。
- 醚后碳四与民用气价格倒挂，对PG盘面形成额外压制。
合约切换与仓单压力
- 主力合约切换至03合约后，仓单集中注销的压力显现，可能对市场造成短期扰动。
中期供应预期
- 中期来看，海外供应增长趋势延续，中东与美国供应均有回升空间。
- 全球LPG市场仍处于供过于求的预期中。

关键信息

价格数据：
- 山东市场：4440-4440元/吨
- 东北市场：3940-4100元/吨
- 华北市场：4250-4430元/吨
- 华东市场：4170-4340元/吨
- 沿江市场：4680-4980元/吨
- 西北市场：4300-4360元/吨
- 华南市场：4740-4820元/吨
国际价格：
- 华东LPG冷冻货到岸价格：丙烷639美元/吨（涨19美元），丁烷629美元/吨（涨19美元），折合人民币分别上涨140元/吨。
- 华南LPG冷冻货到岸价格：丙烷631美元/吨（涨19美元），丁烷621美元/吨（涨19美元），折合人民币分别上涨141元/吨。
市场策略：
- 单边策略：短期震荡偏强，需密切关注伊朗局势发展。
- 跨期、跨品种、期现、期权策略：均无明确建议。
风险提示：
- 油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期等。