20161012-梧桐公会-美易家-834669.OC-打造O2O度假租赁分享体系_业绩持续高速增长_12页_1mb

美易家（834669）总结

核心内容

美易家是一家专注于提供物业综合化服务解决方案的公司，主要业务涵盖物业管理、物业经营服务以及资产运营服务。公司成立于2010年，是新三板首批创新层企业之一，专注于城市综合体、写字楼、度假式物业等领域的服务。其战略目标是打造一个020度假租赁分享平台，以实现物业资产的高效利用与价值提升。

主要观点

• 业务模式：公司以线下物业资源为基础，结合线上平台进行资产运营，通过整合市场中的闲置物业资源，提供类酒店式的服务，提升物业的商业价值。
• 业绩表现：公司近年来业绩持续高速增长，2015年营业收入达2.48亿元，同比增长41.5%；2016年上半年营业收入达1.71亿元，同比增长60.71%。净利润同样呈现快速增长趋势。
• 盈利预测：预计2016-2018年公司营收分别为3.33亿元、4.27亿元、5.38亿元，归属母公司的净利润分别为6251万元、8592万元、1.23亿元，对应每股收益分别为2.07元、2.85元、4.09元。
• 市场潜力：我国短租市场潜力巨大，90%的市场尚未开发，若能覆盖10%的城镇闲置房源，市场规模将远超星级酒店。

关键信息

财务指标（2016年10月12日）

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 预期市盈率：2016年50倍，2017年36倍，2018年25倍

股权结构

• 控股股东为花样年集团（中国）有限公司，实际控制人为曾宝宝。
• 公司股权结构较为分散，前十股东之间无关联关系。

业务发展

• 物业管理：是公司原有的成熟业务，毛利率稳定在51%左右，提供稳定的现金流。
• 资产运营管理：是公司未来发展的重点，毛利率目前为负，但预计在2-3年内将实现转正。
• 业务增速：2015年资产运营管理业务收入同比增长84%，增速远高于物业管理业务。

市场前景

• 短租市场增长迅速，2015年市场规模达100亿元，同比增速163%。
• 短租方式因其高性价比和灵活性，被认为可能在未来替代部分快捷酒店业务。
• 旅游是短租市场的主要需求来源，占36.35%，其他需求包括求职、出差等。

风险分析

1. 财务风险：资产运营管理业务毛利率为负，若业务增长未达预期，将面临较大的固定成本负担。
2. 关联交易风险：公司实际控制人控制的境内外企业数量众多，关联交易金额占营业收入比例较高。
3. 市场竞争风险：国内物业管理公司数量众多，尚未形成具有市场主导地位的全国性企业。
4. 同业竞争风险：控股股东旗下彩生活集团从事住宅物业管理，与公司业务存在潜在竞争。

结论

美易家凭借强大的控股股东背景、成熟的物业管理业务以及快速发展的资产运营管理业务，正逐步在短租市场中占据一席之地。公司具备良好的盈利能力和增长潜力，未来有望进一步扩大市场份额，成为短租市场的重要参与者。然而，其仍需应对毛利率波动、关联交易及市场竞争等风险。整体来看，公司具有较高的投资价值，首次覆盖给予“买入”评级。