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报告摘要

新三板汽车租赁公司分析总结

核心内容概述

本报告分析了新三板挂牌公司“北京世纪平安汽车租赁有限公司”（以下简称“平安租赁”）的行业背景、公司概况、财务状况及盈利预测，并对其估值和风险因素进行了评估。报告发布于2016年10月12日，由分析师虞婕雯撰写，主要围绕汽车租赁行业成长性及平安租赁在该行业中的地位、竞争优势和未来发展战略展开。

主要观点

行业处于成长期：汽车租赁行业整体处于成长阶段，公司数量快速增长，服务差异大，利润空间较高。
公司定位清晰：平安租赁专注于集团化用户的长期汽车租赁业务，提供包括车辆配置、保险、维修、调度等在内的综合性用车管理服务。
品牌与服务优势明显：公司在北京地区具有较高知名度，连续获得“北京市优秀汽车租赁企业”称号，拥有良好的客户基础和专业服务能力。
盈利预测：预计2016年和2017年公司营业收入分别增长11.50%和13.50%，净利润增速为-41.88%和9.93%。
估值情况：公司于2015年11月挂牌新三板，总股本为3700万股，尚未做市，估值水平需结合行业趋势和公司成长性进行判断。

公司分析

1.1 公司历史沿革

公司前身是“北京东宏汽车租赁有限公司”，成立于2007年2月1日，注册资本50万元。
2015年5月8日，公司名称变更为“北京新宝佳成投资控股有限公司”。
2015年11月16日，公司整体变更为股份有限公司，并在新三板挂牌，总股本为3700万股。

1.2 股权结构

主要股东：
- 北京金鼎旷世信息技术有限公司：持股80%，为控股股东。
- 北京新宝佳成投资控股有限公司：持股20%。
实际控制人：朱培松先生，通过金鼎旷世间接持有公司2960万股，表决权占比80%。

1.3 主营业务

主营业务为汽车租赁，目前主要面向政府机构、国有企业、外资企业及民营企业等单位用户。
提供综合性用车管理服务，包括：
- 个性化选车服务（如奔驰S系列、奥迪A8、GL8等）；
- 上门接送车服务；
- 替换车服务；
- 保险理赔代理服务；
- 信息支持服务（如短信、微信、微博平台）；
- 其他个性化服务（如接送孩子、家庭出游等）。

行业概况

1.1 汽车租赁行业概况

汽车租赁分为长租和短租，以90天为区分标准。
行业处于成长期，市场增速明显，规模从2008年的90亿元增长至2015年的520亿元。
2018年长租市场预计复合年增长率约为10%。

1.2 行业竞争分析

市场规模：从2005年的50亿元增至2015年的520亿元，车辆数量从4.6万辆增至53万辆。
市场渗透率：我国汽车租赁渗透率仅为0.4%，远低于日本（2.5%）、韩国（1.4%）和巴西（1.3%），行业仍有较大发展空间。
市场集中度低：截至2013年底，前五大汽车租赁公司仅占市场份额14%，竞争主要集中在大中城市，呈现地域性特征。
行业趋势：随着城市化发展、交通政策变化及互联网企业的介入，竞争日益加剧，行业面临较大发展机遇。

财务状况与盈利预测

3.1 收入构成

公司全部收入来源于汽车租赁服务，收入占比为100%。
2013年、2014年、2015年营业收入分别为2221万元、2299万元、2507万元。

3.2 收入增长

2014年同比增长3.50%，2015年同比增长9.06%。
净利润在2014年出现较大下滑，主要由于2013年投资收益的高基数效应，2015年因处置旧车带来的营业外收入增长，净利润回升。

3.3 盈利预测（2016-2017）

营业收入：预计2016年为2796.02万元，2017年为3173.49万元，年增速分别为11.50%和13.50%。
净利润：预计2016年为89.64万元，2017年为98.55万元，年增速分别为-41.88%和9.93%。

风险提示

4.1 行业风险

行业依赖上游汽车制造商和下游单位用户，易受上下游政策和市场变化影响。
固定资产占比高，折旧压力较大，经营不善将影响利润。

4.2 重大交通事故风险

租赁车辆在使用过程中可能因交通事故造成损失，尽管公司已投保，但仍可能影响声誉和财务状况。

4.3 政策性风险

行业受国家政策影响较大，若政策出现不利调整，可能影响行业发展及公司运营。

4.4 市场竞争风险

随着互联网企业及传统租赁公司进入市场，竞争加剧，可能影响公司市场份额和盈利能力。

估值及定价分析

公司于2015年11月挂牌新三板，尚未做市，估值需结合行业前景和公司成长性判断。
2016年和2017年EPS分别为0.02元和0.03元，反映公司盈利能力和估值水平。

总结

平安租赁作为一家专注于长期汽车租赁服务的公司，在北京地区已具备一定的市场地位和品牌效应。公司提供多样化的综合用车管理服务，具备较强的营销能力和客户基础。随着全国性战略的推进，公司有望扩大市场份额。然而，行业仍处于成长期，市场竞争加剧，政策风险和交通事故风险不容忽视。整体来看，公司具备发展潜力，但需谨慎应对行业竞争和不确定性。

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