20230504-德邦证券-指南针-300803.SZ-2022年年报和2023年一季报点评_经纪业务展业正稳步恢复_看好公司未来3年业绩释放空间_4页_464kb

指南针(300803SZ)公司点评总结

关键业绩数据

• 2022年表现：公司实现营业总收入1255亿元，同比增长346.0%；归母净利润338亿元，同比增长920.6%；金融信息服务业务收入增长373.5%，主导因素为新产品推出和资本市场景气度滞后影响。
• 2023年一季度表现：收入同比下降45.8%，归母净利润同比下降78.0%；金融信息服务收入因产品销售节奏变化减少，证券业务收入环比提升145%，代理买卖证券收到现金净额显著增加。

业务分析

• 金融信息服务：收入高度依赖资本市场景气度，预计全年仍能稳定增长；2023年一季度调整产品策略，计划下半年重启部分产品营销。
• 证券业务：网信证券（麦高证券）纳入合并报表后正在有序恢复，投入期导致短期亏损；经纪业务入金提升，代理买卖证券现金净额好转，预估收入潜力上升。
• 整体盈利能力：毛利率和净利润率保持较高水平，净资产收益率强劲，预计3年可实现收入和利润的持续增长。

盈利预测与评级

• 预测：预计2023-2025年收入分别为155亿、228亿、317亿元，净利润分别为37亿、68亿、100亿元；当前股价对应PE分别为55倍、30倍、20倍。
• 评级：维持“买入”建议，基于证券业务恢复和未来弹性预期。
• 风险：定增进度滞后、证券业务增速放缓、信息业务受资本市场波动影响。

财务亮点

• 收入增长率和利润率持续领先同业；资产负债率下降，偿债能力改善；现金流虽短期波动，但长期稳健。