20181009-华泰证券-2018年电影国庆档复盘_受单影片影响下滑_整体依然景气_9页_738kb

传媒行业2018年国庆档总结

核心内容

2018年国庆档电影市场整体表现虽有所下滑，但仍处于景气周期。国庆档票房同比下降约20%，观影人次下降约23%，平均票价上涨约4.1%。尽管部分主力影片口碑不佳，导致整体票房表现不及预期，但市场对内容质量的重视程度持续提升，未来票房潜力将更多依赖于影片的质量。

主要观点

• 票房表现：2018年国庆档票房约21.7亿元，同比下降20%；观影人次约0.62亿，同比下降23%；平均票价35.25元，同比增长4.1%。
• 口碑影响：国庆档整体口碑较2017年有所下滑，但仍高于2016年。其中，《李茶的姑妈》作为主力影片，口碑不佳对整体市场造成较大影响。
• 票房下沉停滞：三四线城市票房占比下降至39.7%，较2017年减少约2个百分点，显示出三四线城市银幕覆盖率已趋于饱和。
• 院线表现：万达院线和大地院线继续占据票房前列，分别占比13.8%和10.4%，显示出其在行业中的领先地位。
• 内容为王：观众对电影质量的反应更加迅速，票补的减少使得内容成为影响票房的关键因素。因此，内容制作能力较强的公司更具竞争优势。
• 投资建议：继续看好国产电影内容龙头，如光线传媒；同时关注现金流充足、具备全产业链布局的行业龙头，如中国电影。

关键信息

• 票房数据：
  • 2018年国庆档票房：约21.7亿元，同比下降20%。
  • 2018年国庆档观影人次：约0.62亿，同比下降23%。
  • 平均票价：35.25元，同比增长4.1%。
• 口碑数据：
  • 猫眼平均评分：8.52分，较2017年下降0.4分。
  • 豆瓣平均评分：6.02分，较2017年下降0.54分。
• 电影数量与分布：
  • 2018年国庆档上映电影数量较少，仅4部主力影片，且部分影片如《悲伤逆流成河》和《找到你》提档或延期。
  • 2017年国庆档有5部主力影片，票房表现更为均衡。
• 市场趋势：
  • 票房向三四线城市下沉趋势停滞，显示出银幕覆盖率趋于饱和。
  • 2018年全年票房提前至277天突破500亿，创中国影史最快纪录。

风险提示

• 政策监管风险：内容制作行业受政策影响较大，未来政策变化可能增加制作公司的风险。
• 电影效果不达预期：观众品味变化快，电影市场存在不确定性，内容制作公司面临项目制风险。

投资建议

• 增持：继续看好国产电影内容龙头，如光线传媒。
• 关注：现金流较为丰富、具备全产业链布局的行业龙头，如中国电影。
• 评级标准：基于行业涨跌幅与沪深300指数的对比，确定行业评级为“增持”。

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%～20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%～5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%～20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

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