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白糖期货早报总结 - 2022年3月1日

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等内容，为投资者提供了短期与中长期的市场判断。

基本面分析

• 全球供应缺口：2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小，表明供应压力有所缓解。
• 国内供需情况：
  • 2021年12月底，全国累计产糖278.55万吨，销糖128.69万吨，销糖率46.2%（去年同期41.62%）。
  • 2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。
  • 国内库存消费比为18.24%，较往年有所下降，显示市场供需逐步趋于平衡。

基差与库存

• 基差：柳州现货价格为5740元/吨，白糖05合约价格为5696元/吨，基差为44元/吨，处于平水状态。
• 工业库存：截至12月底，21/22榨季工业库存为149.86万吨，同比略有下降。
• 国储库存：约707万吨，库存水平较高。

盘面走势与主力持仓

• 盘面走势：白糖主力合约05价格回到5700平台，近期在5700-5800区间震荡，走势偏弱。
• 趋势判断：20日均线走平，K线在均线下方，整体偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，建议逢高短空。

利多与利空因素

• 利多因素：
  • 21/22年度全球糖市供应缺口存在，显示市场紧平衡状态。
• 利空因素：
  • 下一年度预测产量增加，供应缺口减少。
  • 中国进口量同比和环比均减少，显示国内供应能力增强。

中期观点

• 国内供需平衡表白糖存在缺口，但中长期缺口在减少。
• 国内新糖销售均价在5750元/吨附近。
• 中国严格控制进口量，打击走私，进一步支持国内供应。
• 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%，表明市场逐步去库存。

短期观点

• 巴西产量预期：22/23年度巴西甘蔗产量预计为5.6亿吨，可能对全球糖价产生压力。
• 印度产量调整：21/22年度印度糖产量预估下调50万吨，至3050万吨。
• 全球供需预测：IOS预计21/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预测的260万吨。

供需平衡表

产量与消费趋势

• 全球产量与消费：全球食糖产量和消费量存在年度波动，但整体消费稳定提高。
• 国内种植面积：
  • 甘蔗种植面积：2021/22榨季为1205千公顷，较2020/21榨季略有下降。
  • 甜菜种植面积：2021/22榨季为160千公顷，较2020/21榨季下降。
• 单产情况：
  • 甘蔗单产：2021/22榨季为65.55吨/千公顷，较之前年度略有提升。
  • 甜菜单产：2021/22榨季为54.15吨/千公顷，呈现波动趋势。

市场建议

• 短期操作：白糖主力合约05价格在5700-5800区间震荡，建议逢高短空。
• 中长期趋势：国内供需逐步趋于平衡，但全球供应缺口可能在下一年度缩小，需关注价格突破方向。

风险提示

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