20221107-国盛证券-有色金属行业周报_海外就业降温进一步提升转鸽预期_继续推荐有色迎来布局机会_19页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现强劲，申万有色金属指数上涨9.5%，涨幅居前。锂板块表现尤为突出，涨幅领先。贵金属板块因美联储加息预期放缓及就业市场降温，黄金价格出现反弹，板块迎来布局机会。工业金属方面，铜和铝价格受供需及库存影响，呈现反弹走势。能源金属板块则因新能源车需求强劲及供给端变化，价格分化明显。

主要观点

• 贵金属板块：就业市场降温催化联储“转鸽”，加息预期放缓，黄金板块面临布局良机。
• 工业金属板块：宏观利空压力释放，基本面强现实与弱预期博弈。铜价因低库存和供需格局反弹，铝价受国内疫情及环保限产影响，库存加速去化。
• 能源金属板块：新能源车需求强劲，支撑锂价高位运行；硫酸镍供应偏紧，推动价格上涨；硫酸钴需求疲软，价格偏弱运行。
• 风险提示：全球经济复苏不及预期、全球疫情发展超预期、地缘政治风险等可能对有色金属行业造成影响。

关键信息

贵金属板块

• 美联储11月FOMC会议加息75BP至3.75-4.0%，首次将“累积紧缩幅度”和“加息速度对经济和通胀影响的滞后性”纳入考量。
• 美国10月非农就业数据“喜忧参半”，新增就业26.1万人，失业率3.7%，高于预期。
• 现货黄金强势反弹，金价周内上涨2.3%，SPDR黄金ETF持有量维持高位。
• 黄金板块迎来布局机会，建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

工业金属板块

铜

• 美联储鹰派预期升温压制铜价，但非农数据不及预期导致加息预期降温，美元指数回落，LME库存降低，支撑铜价反弹。
• 10月国内电解铜产量93.7万吨，同比增长18.6%，环比增长3.0%。
• 中国制造业PMI回落至49.2%，显示需求疲软，但现货紧张状况有所缓解。
• 铜价短期维持谨慎看多，期货合约基差维持高位。

铝

• 国内铝库存加速去化，LME库存减少3.08万吨，SHFE库存减少1.7万吨。
• 河南地区因环保限产及成本压力，有减产计划；贵州地区因电力不足，有降负荷传闻。
• 国内疫情导致到货偏少，华南地区现货紧张，支撑铝价上行。
• 河南疫情影响减弱，带动铝下游开工率回升。

能源金属板块

锂

• 需求韧性较强，叠加高成本和低库存，锂价高位运行。
• 电池级碳酸锂价格56.5万元/吨，氢氧化锂价格55.4万元/吨。
• 加拿大要求中矿资源、盛新锂能、藏格矿业撤资，增加海外不确定性。
• 国内资源确定性凸显，支撑锂价。

硫酸镍

• 供应偏紧，MHP系数快速上移，支撑上游利润空间。
• SHFE镍价上涨5.5%，硫酸镍价格维持不变，高镍铁价维持不变。
• 镍中间品进口到货量高于前期，市场供需两旺。
• 中伟新材成功应用富氧侧吹炉工艺，印尼镍供给持续释放。

硫酸钴

• 需求未见好转，价格偏弱运行。
• 国内电解钴周跌1.7%，硫酸钴价格下跌0.49万元/吨。
• 钴中间品价格下跌，折扣系数维持不变。
• 高镍占比提升，减少对钴的使用，消费端无亮点，价格仍偏弱。

建议关注的标的

重点数据

• 申万有色二级行业指数：能源金属涨幅领先，为+16.6%。
• 申万有色三级行业指数：锂（中信）、磁性材料、铅锌领涨。
• 黄金价格：周内上涨2.3%，SHFE黄金价格为390.8元/克。
• 铜价：LME铜价上涨7.57%，创2009年以来单日最大涨幅。
• 铝价：LME铝价上涨5.2%，SHFE铝价上涨1.7%。
• 锂价：电池级碳酸锂价格56.5万元/吨，氢氧化锂价格55.4万元/吨。
• 硫酸镍：SHFE镍价上涨5.5%，硫酸镍价格维持不变。
• 硫酸钴：电解钴价格下跌1.7%，硫酸钴价格下跌0.49万元/吨。

总结

本周有色金属行业整体表现强劲，尤其是锂板块。贵金属板块因美联储政策转向预期，黄金迎来布局机会；工业金属铜和铝受供需影响反弹；能源金属锂价高位运行，硫酸镍价格上涨，硫酸钴价格偏弱。建议关注西藏矿业、明泰铝业、洛阳钼业等标的，同时需警惕全球经济复苏不及预期、疫情反复及地缘政治风险。