20250824-国金证券-债市微观结构跟踪_交易情绪进一步降温_8页_1mb

债市微观交易温度计分析总结

本期债市微观交易温度计读数较上期回落4个百分点至46%，其中基金久期回落31个百分点、配置盘力度回落33个百分点、政策利差回落34个百分点，其他多数指标也有不同程度回落，仅1/10Y国债换手率和基金-农商买入量分位值略有上升。

主要指标变化

1. 温度计整体回落
   20个微观指标中，位于偏冷区间的指标升至10个（占比50%），过热区间降至5个（占比25%），中性区间降至5个（占比25%）。主要变动包括：

   • 基金久期、政策利差由中性区间降至偏冷区间
   • 配置盘力度由过热区间降至偏冷区间
   • 1/10Y国债换手率由偏冷区间升至中性区间

2. 交易热度类指标

   • 1/10Y国债换手率分位值上升37个百分点至54%，由偏冷区间升至中性区间
   • TL/T多空比、全市场换手率、机构杠杆分位值均回落
   • 交易热度分位均值小幅上升2个百分点

3. 机构行为类指标

   • 基金久期分位值下降31个百分点至37%，进入偏冷区间
   • 配置盘力度分位值下降33个百分点至39%，进入偏冷区间
   • 机构行为分位均值下降8个百分点

4. 利差类指标

   • 政策利差大幅走阔至11bp，分位值下降34个百分点至13%，进入偏冷区间
   • 市场利差分位值小幅上升1个百分tle至46%，仍居中性区间

5. 比价类指标

   • 股债比价分位值下降4个百分点至23%
   • 商品比价分位值下降1个百分点至0%
   • 不动产比价和消费品比价维持偏冷状态

关键观察

本期微观交易温度总体偏冷，尽管1/1Y国债换手率有所升温，但大多数指标呈现降温趋势。政策利差大幅走阔和基金久期下降是主要拖累因素。商品和股债比价维持低位，反映市场情绪谨慎。