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建材行业周报总结（2018.4.9-4.15）

核心内容

2018年4月中下旬，建材行业整体呈现稳中微涨趋势，其中水泥价格继续上行，玻璃价格有所调整，玻璃纤维和防水材料等子板块表现稳定。行业整体投资评级为“中性”，主要基于对房地产市场的谨慎预期。

主要观点

水泥行业

• 市场表现：全国水泥市场价格环比上涨1%，华东、中南地区需求较好，价格上涨；华北、西北、东北地区需求尚未恢复，价格下跌。
• 价格趋势：预计4月中下旬全国水泥价格将继续保持上扬态势，主要受需求端稳中微降、供给端相对稳定影响。
• 库存情况：全国水泥库容比为54%，环比上涨2.06%。
• 停窑计划：不同地区根据环保政策实施错峰生产，部分区域停窑时间较长，影响产能释放。

玻璃行业

• 市场表现：全国白玻均价1675元/吨，环比上涨-14元，同比上涨193元。部分区域价格下调，市场信心回落。
• 产能与成本：浮法玻璃产能利用率为70.54%，重质纯碱价格略有下降，重油价格有所波动，成本控制对行业有利。
• 库存与需求：玻璃库存略有增加，下游房地产、汽车、出口需求不及预期，贸易商观望情绪较重。

玻璃纤维与防水材料

• 玻璃纤维：池窑企业库存略有下降，中碱纱市场不温不火。中高端产品景气持续，热塑性玻纤和风电用纱受益，预计未来两年景气度维持。
• 防水材料：原辅材料价格有所波动，沥青、PVC、聚合物MDI、TDI、SBS价格变化不大，整体行业受益于消费升级和环保政策。

关键信息

水泥行业

• 行业增长：预计2018年水泥行业可维持增长，利润总额有望超越2011年历史高点。
• 重点个股：关注海螺水泥、华新水泥、祁连山、宁夏建材、天山股份等，其中海螺水泥一季度盈利大幅增长。
• 区域价格变动：华东、中南地区价格稳步上涨，华北、西北、东北地区价格下跌。

玻璃行业

• 区域价格调整：沙河、华中地区率先降价，华南、华东有优惠政策，东北、西南市场观望。
• 产能与库存：全国在产玻璃产能91404万重箱，库存略有增加，但部分企业已实现产销平衡。
• 需求变化：房地产、汽车、出口需求均未达预期，影响玻璃市场信心。

玻璃纤维

• 产品价格：无碱纱价格稳中偏淡，电子纱价格维持稳定，下游需求尚可。
• 行业趋势：预计2018年上半年行业将有一轮提价，热塑性玻纤和风电用纱受益，泰玻、巨石等龙头企业受益。

防水材料

• 行业趋势：防水意识提升，地产集中度提高，行业集中度提升。
• 重点个股：东方雨虹、三棵树等，东方雨虹收入增速快，毛利率阶段下滑但长期增长趋势明确。
• 未来预期：东方雨虹预计17-19年EPS分别为1.43/2.11/2.91元，目标价分别为36元、58元、86元。

其他重点推荐公司

• 中材科技：风电叶片和玻璃纤维双主业，锂电池隔膜业务成长性强。
• 伟星新材：PPR管道和燃气管件双轮驱动，受益消费升级。
• 康欣新材：集装箱底板龙头，市占率稳步提升，受益行业回暖。
• 长海股份：玻纤制品龙头，产业链整合提升竞争力。
• 三棵树：品牌定位明确，环保健康，零售与工程双驱动。
• 三圣股份：商混龙头，转型医药制造，未来业绩有增长空间。

风险提示

• 地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

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分析师信息

• 郑晓刚：zhengxiaogang@cmschina.com.cn，S1090517070008
• 戴亚雄：daiyaxiong@cmschina.com.cn，S1090517070010

投资评级定义

• 短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避
• 长期评级：A、B、C
• 行业评级：推荐、中性、回避

重要声明

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