20180415-招商证券-水泥行业_招_财_周报_四月中下旬水泥价格继续上行_20页_2mb

建材行业周报总结（2018.4.9-4.15）

核心内容

• 行业整体评级：建材行业整体投资评级为“中性”，基于对房地产市场的谨慎判断。
• 水泥行业：预计2018年需求稳中微降，供给相对稳定，水泥价格将保持稳中微涨趋势，行业利润有望增长10%-20%。
• 玻璃行业：部分生产线停产，全国没有排污许可证的生产线仍有十几条，限产有望向全国蔓延，玻璃价格在上涨，行业利润有望改善。
• 玻璃纤维行业：中高端产品景气持续，中国巨石、中材科技等受益，预计2018年将有新一轮提价。
• 重点推荐公司：包括中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、康欣新材、长海股份等，分别基于其在各自领域的优势与增长潜力。

主要观点

水泥行业

• 市场需求分化：华东、中南需求相对较好，华北、西北、东北市场尚未完全恢复。
• 价格走势：全国水泥价格环比上涨1%，部分区域如上海、江苏、浙江、福建、广东价格上涨，而山西、山东、河南、江西、云南、陕西价格下跌。
• 库存情况：全国水泥库容比为54%，环比上涨2.06%。
• 停窑计划：全国多个地区执行错峰生产计划，部分区域如东北、华北、华东等停窑时间较长，影响供应。

玻璃行业

• 价格调整：全国白玻均价1675元，环比上涨-14元，同比上涨193元。
• 库存与需求：部分厂家库存居高不下，加工企业订单一般，部分工程因环保问题延后。
• 产能与成本：浮法玻璃产能利用率为70.54%，重质纯碱和重油价格略有波动，对成本有影响。

玻璃纤维行业

• 市场表现：池窑企业库存略有下降，中碱纱市场表现平稳，无碱纱市场主流趋稳。
• 投资展望：中高端产品景气度持续，预计2018年将有新一轮提价，热塑性玻纤和风电用纱受益。

防水材料行业

• 原材料价格：沥青、SBS、PVC、聚合物MDI、TDI价格波动不大，部分材料价格略有下降。
• 行业趋势：防水意识提高，地产行业集中度提升，公司市占率有望提升。

关键信息

重点推荐公司

• 中材科技：新材料龙头，风电叶片与玻璃纤维两大主业稳健，预计业绩增长。
• 伟星新材：收入稳健增长，家装PPR管道受益消费升级，防水涂料与PE燃气管件有望放量。
• 东方雨虹：防水意识提升，公司处于市占率加速提升期，预计未来三年目标价分别为36元、58元、86元。
• 三棵树：三费费率下降，带动业绩增长，品牌定位明确，环保健康。
• 康欣新材：集装箱底板龙头，市占率稳步提升，受益集装箱行业回暖。
• 长海股份：玻纤制品领先企业，短切毡和薄毡细分龙头，产业链整合助力增长。

风险提示

• 地产新开工大幅下滑：可能对水泥和玻璃行业造成负面影响。
• 行业供给超预期：可能导致价格下行压力。
• 原材料价格波动：影响成本，进而影响利润。

图表与数据

• 市场行情：上证综指上涨0.89%，申万建材板块上涨0.54%。
• 水泥价格：全国水泥均价上涨1%，区域间价格波动明显。
• 玻璃价格：全国白玻均价1675元，环比微调。
• 库存变化：水泥库容比54%，玻璃库存略有增加。
• 停窑计划：多个地区执行错峰生产，影响供应。
• 原材料价格：沥青、PVC、聚合物MDI、TDI等价格波动。

行业趋势与展望

• 水泥行业：预计4月中下旬全国水泥价格将继续上扬。
• 玻璃行业：限产趋势可能继续，价格有望进一步上涨。
• 玻璃纤维行业：中高端产品景气持续，龙头企业受益。
• 防水材料行业：需求增长，公司市占率有望提升。

投资建议

• 水泥：关注海螺水泥、华新水泥、祁连山等。
• 玻璃：关注旗滨集团。
• 玻璃纤维：关注中材科技、中国巨石。
• 防水材料：关注东方雨虹、三棵树。

分析师信息

• 郑晓刚：招商证券，经济学硕士，研究建材行业。
• 戴亚雄：招商证券，经济学硕士，研究建材行业。

投资评级定义

• 短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准20%）、审慎推荐（5%-20%）、中性（±5%）、回避（弱于基准5%）。
• 长期评级：A（竞争力高于行业）、B（与行业一致）、C（低于行业）。
• 行业评级：推荐（跑赢基准）、中性（跟随基准）、回避（跑输基准）。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，不保证准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及利益冲突，客户需自行判断。