20231121-紫金天风-油脂周报_10月RINs继续增加_乌克兰菜油出口下降_30页

分析总结

作者与审核信息
报告作者：聂波（期货从业资格证号F03117695，交易咨询资格证号Z0019358）
审核：肖兰兰（交易咨询证号Z0013951）

核心观点与市场动态
中性偏空：

• 全球供需：马来西亚进入棕榈减产周期，但库存可能累库；乌克兰葵籽、葵油出口仍存压力；国内油脂库存高位。
• Rins分析：D4、D5、D6注册生成量显示上述渠道未来可能过剩，导致价格承压；D3/D7距目标仍有缺口。
• 关键驱动因素：天气、库存变化及出口政策影响主导行情走向。

宏观与策略分析

• 天气影响：马印降雨恢复至正常水平，但巴西天气分化，产量预期下调；
• 俄乌数据更新：乌克兰葵籽/葵油供应压力未缓解；
• 中国库存：国内菜油、豆油处于低基数，远期菜籽减产确定性高；
• 需求端：华东菜油成交回暖推动现货价差企稳，但长期压力未释放。

投资建议
维持中性区间判断，需密切跟踪棕榈和南美大豆供应兑现、厄尔尼诺是否导致棕榈减产。品种分化程度趋缓，时间窗口需要政策和天气实际兑现。