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氧化铝市场分析核心观点

氧化铝：供需矛盾与进口压力叠加，价格承压

1. 供给端

   • 云南电解铝减产约90万吨，国内氧化铝需求进入下行区间，但进口窗口打开导致价格进一步承压。进口盈利转正，进口增量扩大。
   • 各产区氧化铝利润普遍下滑（山东下跌3875元/吨至2449元/吨，山西环比下跌903元/吨），成本支撑减弱。

2. 需求端

   • 电解铝下游板块开工率普遍回落（铝型材575%、铝板带77%），需求不及预期，铝厂对氧化铝定价权增强。

3. 价格与基差

   • 氧化铝主力合约震荡下跌，现货升水扩大随后收敛，山东地区现货升水转为贴水。进口成本下降，进口盈利扩大，支撑进口补货。

电解铝市场分析核心观点

供需双弱格局，铝价震荡为主

1. 供给端

   • 云南电解铝减产规模达90万吨，国内电解铝供应趋紧，但进口亏损收敛至2670元/吨，进口窗口关闭限制补充来源。

2. 需求端

   • 铝下游开工率普遍下滑（铝型材、铝箔、铝板带板块均环比下降），消费进入淡季，需求疲软。

3. 库存与平衡

   • 电解铝社会库存减少13万吨，但铝棒库存增幅较大。进口亏损收敛，进口补货对市场平衡影响待观察。

关键数据与风险

• 利润压缩：电解铝利润下降至2670元/吨，进口盈利扩大至66元/吨。
• 库存动态：进口亏损收敛至33元/吨，云南地区枯水期电力供应压力需关注。
• 下游开工：铝线缆板块稳定，其他板块因订单下滑继续承压。

整体来看，氧化铝与电解铝市场供需矛盾突出，价格面临承压下行压力，但云南减产落地及进口成本影响需警惕潜在支撑。