20210531-天风证券-FOF组合推荐周报_上周有约束FOF组合表现最好_9页_1mb

金融工程 FOF 组合推荐周报总结

核心内容概述

本报告为2021年5月31日发布的金融工程FOF组合推荐周报，分析了多个FOF组合及“双鑫”ETF组合的跟踪结果与策略特点。报告重点介绍了日历效应FOF组合、业绩增强FOF组合、规模低估FOF组合以及“双鑫”ETF组合的表现，同时提醒了市场风险与模型可能失效的因素。

主要观点与关键信息

1. 日历效应 FOF 组合

• 策略简述：基于基金在三月末前后存在显著的业绩持续性，通过构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年5月28日，年化收益为 22.16%，年化超额基准为 8.17%。
  • 今年以来累计收益为 9.44%，超额基准为 6.29%。
  • 上周超额收益为 1.15%。
• 表现特点：在市场上涨年份超额收益显著，下跌年份也表现稳健，展现出较强的市场适应性与弹性。

2. 业绩增强 FOF 组合

• 策略简述：采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理能力指标，结合衰减加权法提升因子有效性，同时对行业暴露、风格暴露、仓位等进行约束，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年5月28日，年化收益为 16.57%，年化超额基准为 6.05%。
  • 今年以来累计收益为 4.55%，超额基准为 1.38%。
  • 上周超额收益为 0.10%。
• 表现特点：组合每年均能跑赢基准，具备良好的稳健性与持续性。

3. 规模低估 FOF 组合

• 策略简述：通过结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年5月28日，无约束组合年化收益为 17.58%，年化超额基准为 7.06%；有约束组合年化收益为 18.96%，年化超额基准为 8.43%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为 5.04%，超额基准为 1.88%；有约束组合累计收益为 4.87%，超额基准为 1.71%。
  • 上周无约束组合超额收益为 0.89%，有约束组合超额收益为 1.77%。
• 表现特点：无约束组合表现略优于有约束组合，但有约束组合在控制风险方面更具优势。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型配置，识别宏观情景并选择最优板块。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年5月28日，年化收益为 21.81%，年化超额基准为 15.71%。
  • 今年以来累计收益为 10.71%，超额基准为 8.61%。
  • 上周超额收益为 -1.16%。
• 表现特点：组合换手率较低，整体表现优异，但近期出现小幅回撤。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，无法保证模型在未来的有效性。
• 市场结构调整和基金风格变动等因素可能导致模型失效。

其他信息

• 分析师：吴先兴，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com。
• 相关报告：
  1. 《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：普通股票型基金微升仓位》2021-05-30
  2. 《金融工程：金融工程-量化择时周报2021-05-30》2021-05-30
  3. 《金融工程：金融工程-净利润断层上周超额基准 $1.71%$》2021-05-30
• 图表目录：
  • 图1：日历效应FOF组合走势图（20060331-20210528）
  • 图2：业绩增强FOF组合走势图（20090131-20210528）
  • 图3：无约束的规模低估FOF组合走势图（20090131-20210528）
  • 图4：有约束的规模低估FOF组合走势图（20090131-20210528）
  • 图5：“双鑫”ETF组合走势图（20090131-20210528）

总结

本报告总结了四类FOF组合及“双鑫”ETF组合的表现与策略，其中日历效应FOF组合和“双鑫”ETF组合表现较为突出，而业绩增强与规模低估组合则在稳健性和风险控制方面各有优势。各组合均采用不同的因子与调仓策略，以期在不同市场环境下实现超额收益。