20210524-天风证券-FOF组合推荐周报_上周FOF组合均有超额收益_8页_1mb

金融工程 FOF组合推荐周报总结

核心内容概述

本报告总结了四类FOF组合及“双鑫”ETF组合的构建策略与跟踪表现，旨在为投资者提供基于不同策略的投资参考。各组合均以主动偏股型基金的每日业绩中位数指数为基准，通过量化手段筛选基金，实现超额收益。

主要观点

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于基金在三月末存在显著的业绩持续性，利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 关键信息：
  • 从2019年3月开始样本外跟踪。
  • 在市场上涨年份，超额收益通常在10%以上；在市场下跌年份，也能小幅跑赢平均业绩。
  • 截至2021年5月21日，年化收益为21.86%，年化超额基准为8.07%。
  • 今年以来累计收益为5.41%，超额基准为4.95%。
  • 上周超额收益为1.10%。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：以最大化加权选股Alpha为目标，结合衰减加权法，对行业、风格、仓位、个基权重进行约束，季度调仓。
• 关键信息：
  • 从2018年12月开始样本外跟踪。
  • 每年均能跑赢基准，具有良好的稳健性。
  • 截至2021年5月21日，年化收益为16.31%，年化超额基准为6.02%。
  • 今年以来累计收益为1.73%，超额基准为1.24%。
  • 上周超额收益为0.31%。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：通过结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选被投资者低估的基金，季度调仓。
• 关键信息：
  • 从2019年6月开始样本外跟踪。
  • 无约束组合年化收益为17.25%，年化超额基准为6.96%。
  • 有约束组合年化收益为18.54%，年化超额基准为8.25%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为1.44%，超额基准为0.95%；有约束组合累计收益为0.42%，超额基准为-0.06%。
  • 上周无约束组合超额收益为0.93%，有约束组合超额收益为1.13%。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型配置，周频换仓。
• 关键信息：
  • 截至2021年5月21日，年化收益为21.42%，年化超额基准为15.89%。
  • 今年以来累计收益为8.03%，超额基准为9.51%。
  • 上周超额收益为0.04%。
  • 组合换手率较低，平均年化单边换手1.25倍。

关键信息汇总

• 日历效应FOF组合：具有较强的市场适应性，尤其在市场上涨时表现突出。
• 业绩增强FOF组合：注重基金经理的选股能力，通过Alpha因子优化，实现稳健超额收益。
• 规模低估FOF组合：通过筛选中等偏下规模但具备选股能力的基金，实现超额收益，有约束组合表现更优。
• “双鑫”ETF组合：采用“核心+卫星”策略，结合板块轮动模型，表现优异，超额收益显著。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目标和风险承受能力进行决策。

作者信息

• 分析师：吴先兴
• 执业证书编号：S1110516120001
• 邮箱：wuxianxing@tfzq.com

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