20140811-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-钢焦煤加速去库_港口动力煤价反弹_17页_933kb_933kb

中性（维持）周报总结

核心内容

2014年8月11日发布的《煤炭产业链跟踪周报》显示，煤炭行业整体处于去库存阶段，市场情绪有所改善，煤价企稳反弹。在宏观经济企稳和流动性放松的背景下，煤炭股的估值修复行情有望延续。报告重点分析了煤-焦-钢产业链以及动力煤价格走势，并提出了相应的投资策略。

主要观点

1. 煤价企稳反弹

   • 港口动力煤价企稳反弹，秦皇岛煤价上涨5元/吨，环渤海动力煤价下降7元/吨。
   • 期货市场方面，动力煤1501合约小幅反弹0.5%，而1409合约因现货商逼仓小幅下跌。
   • 焦煤、焦炭等品种也出现全面反弹，市场对四季度煤价上涨预期增强。

2. 产业链去库存

   • 钢铁、焦煤库存下降，重点钢厂粗钢日产量环比下降5.1万吨，库存下降4.9%。
   • 钢焦厂焦煤库存天数为15.1天，环比下降0.4天，显示库存逐步减少。

3. 投资策略建议

   • 煤炭股估值修复行情有望延续，建议战略性做多1501动力煤、炼焦煤和焦炭品种。
   • 推荐弹性较大的个股：冀中能源、潞安环能和永泰能源。
   • 煤炭股未来走势取决于经济复苏的持续性和煤炭供给端收缩力度，若14家煤企限产10%措施有效，煤价上涨可能提前。

关键信息

价格链条

• 钢铁价格：上海螺纹钢HRB400价格下跌10元/吨至3080元/吨，粗钢日产量为175.7万吨。
• 焦煤价格：山西临汾主焦煤价格下行5-30元/吨，古交2号焦煤降幅达180元/吨或19.4%。
• 焦炭价格：唐山、邯郸焦炭价格与上周持平，临汾焦炭价格为840元/吨。
• 国际焦煤价格：澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价上涨0.75美元/吨至125.5美元/吨。
• 动力煤价格：秦皇岛山西优混（5500）煤价上涨5元/吨至480元/吨；环渤海动力煤价为482元/吨，下降7元/吨；国际动力煤价小幅上行，澳洲纽卡斯尔动力煤现货价上涨0.57美元/吨至69.59美元/吨。

库存链条

• 港口库存：秦皇岛煤炭库存为635.04万吨，环比下降52.1万吨；沿海六大电厂库存为1285.3万吨，环比下降13.9万吨。
• 山西产地库存：山西煤炭库存为4208.5万吨，环比增加233万吨或5.9%。
• 日均煤耗：六大电厂日均煤耗为71.6万吨，环比增加5.9万吨。

损益链条

• 钢铁损益：螺纹钢吨钢损益为-283元/吨，亏损扩大；焦炭吨焦损益为-60元/吨，亏损持平。
• 动力煤损益：秦皇岛山西优混（5500）吨煤亏损110元/吨，较上周收窄4.3元/吨；大同动力煤亏损87元/吨，持平。
• 下游盈利：电力企业净利为0.056元/千瓦时，与上周持平；水泥行业净利为65.2元/吨，环比下降0.2元/吨。

估值情况

• 煤炭行业估值处于市场估值洼地，具备一定修复空间。
• 报告提到，煤炭股的反弹空间预计为30%左右，时间上有望持续至8月。

风险提示

• 宏观经济回落：若宏观经济回落幅度超出预期，可能影响煤炭需求和价格走势。

图表与数据来源

• 图表涵盖螺纹钢、焦炭、焦煤、动力煤等价格走势、库存变化、损益情况、区域价差、海运费等。
• 数据来源包括贝格数据、中国煤炭资源网、郑商所、招商证券等。

相关报告

• 《煤炭产业链跟踪周报（140804）一库存全面下降，短期煤价见底》
• 《煤炭产业链跟踪周报（140728）一库存下降煤价趋稳，沿海煤炭运价大幅反弹》
• 《宏观向好催生煤炭行情，行业供给治理有待观察一近期煤炭投资策略》

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 张顺：经济学硕士，六年证券从业经验。
• 孔微微：经济学硕士，四年银行经验，三年证券从业经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据股价相对沪深300指数的涨幅，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300的表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

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