20210827-东吴证券-卓胜微-300782.SZ-2021年半年报点评_多元化布局成效显著_射频模组构建全新增长引擎_3页_357kb

卓胜微（300782）2021年半年报总结

核心内容

卓胜微（300782）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到23.59亿元，同比增长136.48%；归母净利润为10.14亿元，同比增长187.37%。公司凭借在射频芯片领域的持续突破，特别是在射频模组产品上的进展，构建了新的增长引擎，进一步巩固了其在射频前端市场的领先地位。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年半年报显示，营业收入和净利润均实现大幅增长，符合市场预期。
• 射频模组产品突破：公司成功推出适用于5G通信的LDiFEM和L-PAMiF等射频模组产品，并已在部分客户实现量产出货。
• 产品线多元化：公司产品类型从分立器件向射频模组延伸，并进一步拓展至发射端射频模组领域，形成了较为完整的射频前端产品布局。
• 技术与成本优势：凭借高性能指标、交付稳定性以及显著的成本优势，公司产品在5G新频段应用中表现突出。
• 市场拓展广泛：公司产品应用市场向智能手机、通信基站、汽车电子等领域持续拓展，增强了市场竞争力。
• 盈利预测与估值：公司2021-2023年归母净利润预测分别为20.18亿元、28.27亿元、36.13亿元，对应PE分别为73倍、52倍、41倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长

• 2021年H1营收同比增长68.2%，净利润同比增长88.1%。
• 2021Q2毛利率为57.45%，同比提升4.83个百分点；净利率为44.36%，同比提升7.69个百分点。

产品布局与技术发展

• 公司已基本完成射频开关、LNA、滤波器、射频PA、射频模组等产品的全面布局。
• 技术成果显著，产品工艺从单一成熟工艺向先进工艺及多种材料结合发展。
• 持续研发WiFi6E连接标准产品，探索更广阔的市场空间。

投资评级

• 维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

风险提示

• 市场需求不及预期；
• 新品推出不及预期；
• 客户开拓不及预期。

总结

卓胜微在2021年上半年凭借射频芯片与模组产品的持续突破，实现了营收和净利润的双增长。公司通过多元化产品布局和技术升级，强化了在射频前端领域的竞争优势，并拓展了应用市场。随着5G市场加速扩容和国产替代进程推进，公司长期成长动能充足。当前估值处于合理区间，维持“买入”投资评级。