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双粕早报（20240604）分析总结

摘要
本报告分析显示，双粕（豆粕与菜粕）市场正在回归基本面形态，短期存在调整压力，中期仍以看涨为主，需关注天气及库存变化对价格的深远影响。

价格与基本面分析

短线视角

• 豆粕：多单资金密集但高位震荡，现货基差倒挂，成交活跃，主力合约支撑位3400元/吨（2409合约），压力位3770元/吨。
• 菜粕：多单资金离场信号显著，现货基差由强转弱，主力合约支撑2700元/吨，压力位3100元/吨。

中长期基本面

• 美豆种植进度良好，但巴西大豆出口承压美豆波动性。
• 国内大豆供应充足，油厂开机率高企，豆粕库存单周增加超七成（787万吨），菜粕库存亦显著提升（较上周涨20%）。
• 利多因素：AgroConsult预测2024/25年度巴西大豆面积首次同比下滑（减少0.4%）。

损益分析

• 加工企业面临亏损，当前进口大豆（美湾/巴西）盘面/现货榨利分别亏损179元/吨、225元/吨。
• 溢价方面，进口菜粕贴水扩大，巴西船期大豆成本为张家港4051元/吨。

操作建议

• 短线建议轻仓观望，等待回调后的买入机会；
• 避免追涨，中长期关注产量变化对供需再平衡的潜在影响。

市场情绪与风险

• 多空交织：技术面偏多资金仍集中，基本面供应宽松压制；
• 外部风险：美元波动、原油价格影响进口成本与贸易格局。

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