20260814-国元证券-行动教育-605098.SH-2026年中报点评_业绩稳健增长_百校计划_与AI战略持续推进_3页_661kb

行动教育(605098)2026年中报总结

核心内容概述

行动教育在2026年上半年实现了业绩稳健增长，营业收入达到4.28亿元，同比增长24.44%，归母净利润为1.72亿元，同比增长30.67%。公司毛利率提升至78.86%，归母净利润率也达到40.12%，较2025年提升1.91个百分点。Q2单季营业收入为2.55亿元，同比增长19.38%，归母净利润为1.33亿元，同比增长28.59%。公司合同负债持续增长，二季度末达12.48亿元，同比增长17.82%。此外，公司拟进行高比例现金分红，计划每股派发1.20元，合计派发1.43亿元，占净利润的83.02%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2026年上半年营收与净利润均实现双增长，反映出业务拓展和运营效率的提升。
• “五星校长”战略成效明显：通过该战略，公司提升了产品与服务质量，增强了客户粘性，推动核心课程《校长EMBA》报读人数创新高。
• “百校计划”持续推进：公司继续深化“百校计划”，推动全国范围内的业务扩张。
• AI战略快速落地：2026年7月，公司推出了“AI锁单大师”、“AI案例大师”、“AI伴读大师”三大智能体，标志着AI相关课程、咨询与工具服务的收入突破已开始发力。
• 盈利预测乐观：基于当前战略执行和业务发展，公司预计2026-2028年归母净利润分别为4.09亿元、4.82亿元、5.63亿元，对应EPS分别为3.43元、4.04元、4.72元，PE分别为16.61倍、14.08倍、12.07倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026H1为4.28亿元，同比增长24.44%；Q2为2.55亿元，同比增长19.38%。
• 归母净利润：2026H1为1.72亿元，同比增长30.67%；Q2为1.33亿元，同比增长28.59%。
• 毛利率：78.86%，同比提升1.37个百分点。
• 费用率：销售费用率24.36%、管理费用率12.11%、研发费用率3.15%、财务费用率-2.12%。
• 归母净利润率：40.12%，同比提升1.91个百分点。
• 合同负债：二季度末达12.48亿元，同比增长17.82%。

盈利预测

资产负债与现金流

• 资产负债率：从2024年的56.63%降至2026年的45.26%，持续优化财务结构。
• 流动比率：从1.60提升至2.00，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.60提升至1.99，流动性进一步改善。
• 现金净增加额：2026年中报为384.70亿元，表明公司现金流状况有所改善。

风险提示

• 招生不及预期
• 核心讲师流失
• 行业竞争加剧

战略与业务亮点

• “五星校长”战略：提升产品与服务质量，增强客户粘性，带动业绩增长。
• “百校计划”：持续推动全国布局，促进业务扩张。
• AI战略：与“百校计划”深度融合，实现智能化升级，推动课程与咨询服务的创新。
• 产品创新：7月首发三大AI智能体，提升市场竞争力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期表现：公司未来三年业绩有望持续增长，盈利能力和估值水平均有所提升。
• 核心优势：在品牌、师资、营销等方面具备竞争优势，AI战略和“百校计划”为长期增长提供支撑。

附注

• 分析师声明：报告基于合规数据与独立分析，反映作者研究观点，不受第三方影响。
• 法律声明：本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 免责条款：报告内容为参考资料，不保证其准确性和完整性，使用需谨慎。

相关研究报告

• 《国元证券公司研究-行动教育（605098）2025年年报点评：Q4业绩亮眼，百校计划及AI战略双轮驱动》2026.04.15
• 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：政府工作报告加码促内需，证监会支持新型消费、现代服务业企业创业板上市》2026.03.10

报告作者

• 分析师：李典
• 执业证书编号：S0020516080001
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