银行业行业深度报告：中特估空间仍存，布局银行估值重塑_21页_1mb

• 中特估行情

  • 行业龙头国有行表现优异，如中国银行和交通银行涨幅超221%。
  • 政策支持稳增长，信贷量价政策更趋常态化。
  • 银行板块估值极度低估，应关注高股息、低估值标的。
  • 中特估政策将持续推动国有行估值重塑，具投资价值和避险属性。

• 银行业绩拐点

  • Q1业绩走弱，营收负增长，净利增速收窄。
  • 信贷节奏常态化，结构优化；存款利率调降缓和负债压力；地产政策边际改善。
  • Q2经营底部将现，拐点受居民消费改善和财富管理业务发展驱动。

• 估值与机构偏好

  • 单边下行趋势短暂停顿，估值仍处低位；险资战略增配银行股。
  • 行业PB估值体系优化，ROE决定估值中枢，财富管理转型为重要驱动。

• 投资建议

  1. 国有行：建设银行、中国银行，受益于中特估政策和长线资金布局。
  2. 中小银行：江苏银行、常熟银行、宁波银行，区域经济先发优势鲜明。
  3. 股份行：招商银行、平安银行，零售业务转型改进空间大。

风险提示：宏观经济增速不及预期将引资产质量风险。