20260825-财信证券-新相微-688593.SH-2026年半年报点评_卡位AI算力+Micro_LED光互联广阔市场_4页_307kb

报告摘要

本报告为财信证券对新相微（688593.SH）的首次覆盖点评，发布于2026年8月25日。分析师周剑认为，公司具备较强的技术实力与市场拓展能力，未来成长空间广阔，首次给予“买入”评级。

业绩表现：2026年H1公司实现营业收入3.12亿元（yoy+9.30%），归母净利润588.71万元（yoy+8.07%），扣非归母净利润194.71万元（yoy-55.14%）。单季度2026Q2营收1.61亿元（yoy+19.15%，qoq+6.66%），归母净利润51.84万元（yoy-84.11%，qoq-90.34%），扣非归母净利润45.01万元（yoy-82.52%，qoq-69.94%）。
技术布局：公司聚焦于显示芯片国产化替代，产品覆盖智能穿戴、手机、车载显示、工控商显等全尺寸应用场景，同时在AMOLED驱动芯片、Micro LED光互连等前沿技术领域持续布局。
战略合作：与华灿光电达成战略合作，共同开发Micro LED光互连技术，推动AR智能眼镜、智能座舱等新兴场景产品落地。
资本运作：公司通过战略增资北电数智，切入AI算力领域，构建“显示芯片+AI计算底座”双向赋能新生态。
成长预期：预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.14亿元、0.53亿元、1.01亿元，EPS分别为0.03元、0.12元、0.22元，对应PE分别为1056X、270X、141X。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	507.40	613.23	827.59	1,081.65	1,485.54
归母净利润(百万元)	8.43	9.09	13.53	52.96	101.13
每股收益(EPS)	0.02	0.02	0.03	0.12	0.22

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
销售毛利率	14.9%	13.9%	15.3%	17.0%	18.2%
销售净利率	1.7%	1.5%	1.6%	4.9%	6.8%
ROE	0.5%	0.6%	0.9%	3.6%	7.6%
ROIC	13.9%	1.0%	0.3%	1.7%	3.9%
市盈率(P/E)	1694.17	1572.12	1056.08	269.76	141.27
市净率(P/B)	9.08	9.24	9.36	9.79	10.72