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招商积余2026年半年报总结

核心内容

招商积余于2026年8月28日发布了2026年半年报，报告显示公司上半年实现营收97.71亿元，同比增长6.64%；归母净利润4.98亿元，同比增长0.15%；基本每股收益0.4725元/股，同比增长0.68%。整体表现稳健，但归母净利润增速低于营收增速，主要受到毛利率下滑、投资收益减少及少数股东损益占比上升等因素影响。

主要观点

1. 营收增长与利润小幅提升

• 营收增长：2026年上半年公司营收达97.71亿元，同比增长6.64%。
• 利润小幅提升：归母净利润同比增长0.15%，基本每股收益同比增长0.68%。
• 利润增速低于营收增速：主要由于毛利率下滑、投资收益减少及少数股东损益占比上升。

2. 物业管理业务表现

• 物管业务收入：上半年实现94.8亿元，同比增长7.02%。
• 毛利率下滑：2026年H1毛利率为10.98%，较去年同期下降1.41个百分点。
• 非住业态占比提升：非住物管业务占物业管理收入的56.57%，较去年同期进一步提高。
• 新签合同额增长：物管新签约年度合同额20.93亿元，同比增长18.65%。
• 在管项目来源：第三方项目占比达66.37%，其中非住业态占比82.26%。

3. 重点赛道拓展

• 非住赛道优势稳固：公司持续在办公、园区、政府等非住领域拓展。
• IFM与高校赛道增长显著：IFM新签合同额同比增长14%，高校赛道同比增长63%。
• 存量住宅市场发力：市场化存量住宅项目新签合同额同比增长17%。

4. 资产管理业务表现

• 商业运营业务：营收0.86亿元，同比下降6.11%，但毛利率提升至29.58%。
• 持有物业出租经营：营收2.07亿元，同比下降3.22%，出租率保持在较高水平（94%）。
• 出租率表现：酒店、购物中心、零星商业出租率分别为100%、93%、100%。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司收入稳健增长，物管业务持续拓展，资管业务表现良好，具备长期发展潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济不及预期，可能影响公司业务发展。
• 基础物管拓展风险：基础物管服务拓展不及预期可能影响整体业绩。
• 关联方业务风险：关联方业务发展不达预期可能影响公司收益。
• 资管业务运营风险：若资管业务运营不达预期，可能影响公司利润。
• 增值服务风险：增值服务运营不达预期可能影响公司盈利能力。

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

分析师信息

• 分析师：胡孝宇
• 经验：6年房地产研究经验
• 学历：美国东北大学硕士，同济大学金融学学士
• 曾就职：天风证券
• 现任：中国银河证券研究院

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

• 公司评级：

  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

联系方式

• 中国银河证券研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 电话：
  • 苏一耘：0755-83479312
  • 程曦：0755-83471683
  • 林程：021-60387901
  • 李洋洋：021-20252671
  • 田薇：010-80927721
  • 褚颖：010-80927755
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