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俄乌危机对基本金属的影响总结

核心内容

俄乌危机对全球基本金属市场产生了多方面的影响，主要体现在避险情绪、俄罗斯出口制裁以及欧洲能源危机三个层面。不同金属受这些因素影响的程度存在差异，从而导致价格波动的不均衡。

主要观点

1. 利空：避险情绪打压风险资产

避险情绪在俄乌危机期间显著增强，投资者倾向于抛售高风险资产，转向安全资产。这种情绪对金属市场造成压力，尤其对铜、镍影响较大，其次是铝，而锌、铅、锡受影响较小。

• 铜：受避险情绪影响较大，价格承压。
• 镍：受避险情绪影响显著，价格波动剧烈。
• 铝：受影响次之。
• 锌、铅、锡：受影响相对较小。

2. 利多：俄罗斯出口的直接制裁

俄罗斯是部分金属的重要出口国，其出口受制裁影响可能导致供应减少，从而对相关金属价格形成支撑。制裁对不同金属的影响程度不一。

• 镍：俄罗斯是全球主要镍出口国之一，制裁对其影响最大。
• 铝：俄罗斯出口占一定比例，受制裁影响次之。
• 铜：受制裁影响相对较小。
• 锌：受制裁影响较弱。
• 铅、锡：受制裁影响最小。

3. 利多：欧洲能源危机的间接影响

欧洲能源危机导致部分金属冶炼成本上升，影响产量，进而对金属价格形成支撑。这一影响主要体现在锌和铝上，对镍、铜、铅、锡影响相对较小。

• 锌：欧洲是其主要生产地之一，能源成本上升对其影响最大。
• 铝：欧洲是其主要生产地之一，能源成本上升对其影响较大。
• 镍、铜、铅、锡：受欧洲能源危机影响较弱。

关键信息

综合影响

综合上述三种因素，镍和铝受到较大影响，锌和铜次之，而铅和锡基本不受影响。

产量与出口占比

库存情况（LME与SHFE）

• LME铜库存：反映伦敦金属交易所铜库存变化，显示市场供需状况。
• LME铝库存：显示欧洲铝市场供需动态。
• LME锌库存：反映欧洲锌市场库存变化。
• LME镍库存：显示欧洲镍市场库存情况。
• LME铅、锡库存：显示欧洲铅和锡市场库存水平。
• SHFE铜、铝、锌、铅、镍、锡库存：反映上海期货交易所相应金属的库存变化，显示中国市场供需状况。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格和投资咨询资格，擅长宏观与微观结合分析。
• 徐世伟：金融风险管理师（FRM），上期所优秀讲师，有8年以上期货及衍生品研究经验，擅长FICC衍生品研究与结构型产品设计，对白银产业链有深入了解。

重要声明

本报告仅供经招商期货评估风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。报告内容基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。投资者应审慎评估风险，自行作出投资决策并承担相应风险。本报告版权归招商期货所有，未经许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。