20241106-华安证券-工业富联-601138.SH-AI服务器需求强劲_云计算营收持续增长__3页_364kb

工业富联公司季度业绩概述

工业富联（601138）在2024年前三季度实现营业收入4364亿元，同比增长33%，归母净利润151亿元，同比增长12%。其中，Q3季度单季实现收入1703亿元，环比增长16%，同比增长40%，归母净利润64亿元，环比增长41%。

业务亮点

1. AI服务器需求强劲增长

   • AI服务器前三季度营收同比增长228%，占服务器整体收入的比例提升至45%。
   • 单季占比从第二季度的46%提升至第三季度的48%，逐季提升趋势明显。
   • 通用服务器前三季度收入同比增长22%，云服务商收入同比增长76%，营收占比46%。

2. 网络通讯业务稳健增长

   • 400/800G交换机第三季度单季营收同比增长128%，前三季度增长约60%。
   • SmartNIC/DPU等板卡前三季度营收同比增长200%，表明数据中心高端产品需求旺盛。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024~2026年营业收入为5716亿、5945亿、6153亿元，归母净利润分别为253亿、280亿、301亿元。
• 估值水平：2024~2026年PE分别为19、17、16倍，维持“增持”评级。
• 成长性：收入增速拟保持在40%以上，净利润增长亦维持高速发展态势。

风险提示

• 市场竞争加剧风险；
• 技术开发进度不及预期；
• 大客户销量波动风险。